我國(guó)開(kāi)放式股票型基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的實(shí)證研究.pdf

1、從2001年我國(guó)第一只開(kāi)放式基金成立開(kāi)始，經(jīng)過(guò)短短的10余年時(shí)間的發(fā)展，到今天我國(guó)的開(kāi)放式基金數(shù)量已超過(guò)964只，資產(chǎn)凈值超過(guò)了2.07萬(wàn)億元。隨著我國(guó)開(kāi)放式基金的快速發(fā)展，其在我國(guó)金融市場(chǎng)上的影響力也不斷的增強(qiáng)。尤其是近幾年來(lái)，開(kāi)放式基金已經(jīng)被越來(lái)越多的普通投資者所了解和接受，漸漸的成為廣大普通百姓的重要理財(cái)方式之一。因此，激發(fā)了廣大學(xué)者對(duì)基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)研究的興趣，越來(lái)越多的學(xué)者投入到基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)研究領(lǐng)域中來(lái)。
　　 基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)

2、價(jià)的研究主要分為三個(gè)部分，第一部分，是對(duì)基金總體業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，主要是使用一些風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)分析基金業(yè)績(jī)的排名，以及基金的業(yè)績(jī)能否超越市場(chǎng)。第二部分，是對(duì)基金業(yè)績(jī)來(lái)源的研究，即分析基金經(jīng)理是否具有選股擇時(shí)能力。第三部分，基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的研究。即研究業(yè)績(jī)較好的基金在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)業(yè)績(jī)是否也會(huì)比較好，業(yè)績(jī)較差的基金在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)是否也會(huì)較差。本文主要從前面兩個(gè)部分著手研究。
　　 本文首先介紹了基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論的基

3、礎(chǔ)，包括資本資產(chǎn)定價(jià)模型、有效市場(chǎng)理論等。在這個(gè)基礎(chǔ)上分析了傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，并引進(jìn)了基于VaR模型的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。
　　 然后，選取2007年前成立的41只成長(zhǎng)型基金為樣本，以2007年1月1日到2011年12月31日為樣本期，樣本期內(nèi)包括了牛市、熊市和震蕩市這樣完整的一個(gè)市場(chǎng)周期，同時(shí)用上證A指、深證A指以及上證國(guó)債指數(shù)構(gòu)建了一個(gè)市場(chǎng)復(fù)合指數(shù)。在此基礎(chǔ)上，用傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)和基于VaR的基金

4、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)樣本基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行了研究。首先，對(duì)全樣本期的基金業(yè)績(jī)進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)與基于VaR的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的相關(guān)性很高，并且都顯示基金的業(yè)績(jī)能夠超越市場(chǎng)組合。第二，分階段對(duì)基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)在牛市中和熊市中，傳統(tǒng)指標(biāo)與基于VaR指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)果相差較大，但在震蕩市中兩類(lèi)指標(biāo)結(jié)果的相關(guān)性很高。在三種類(lèi)型的市場(chǎng)中基金都取得出了超越市場(chǎng)的表現(xiàn)。
　　 此外，本文還對(duì)基金選股擇時(shí)能力進(jìn)行了研究。首先分析