我國開放式股票指數型基金的風險研究.pdf

1、本文通過針對開放式基金中的特定群體——開放式股票指數型基金的風險分析，試圖在這個問題上對前人的研究加以總結和提出觀點。 首先，設定了研究的范圍和內容，結合市場有效性理論說明了開放式股票指數型基金的理論基礎。而后通過分析上證180指數的優(yōu)點解釋了為什么選擇這個指數作為本文的研究基礎。接著分析了開放式股票指數型基金的風險類型，而后總結了歷史上風險分析的傳統方法和我國目前的市場風險和流動性風險的研究現狀。最后，緊緊抓住開放式股票指數型

2、基金所面對的主要風險——市場風險和流動性風險，對其加以定性和定量的分析。 在市場風險方面，通過總結概括已有的比較成熟的VaR風險分析技術，發(fā)現這種方法存在的潛在問題，即分布假定的問題，接下來對正態(tài)性分布的假定結合我國的市場數據進行了檢驗，結果發(fā)現收益率的分布不服從正態(tài)分布并且存在波動率集聚的現象。這就導致直接應用VaR模型會出現在市場波動劇烈時低估市場風險的問題。為解決這一問題，利用概率論中的切貝紹夫不等式，提出了穩(wěn)健型指標的概

3、念對非正態(tài)性的情況進行了修正，使得基金在面對不同市場狀況下有不同的市場風險量化指標。在市場風險分析的最后，進行了VaR模型的時期檢驗，并結合我國證券市場的長期波動幅度說明了為什么穩(wěn)健型指標不是對市場風險的高估。 在流動性風險方面，對流動性風險的類型進行劃分，而后具體分析了我國證券投資流動性的特殊性——即資金結構和資金來源的特殊性以及投資環(huán)境的特殊性。接著通過分析流動性風險的三個階段結合一個離散的數理模型說明了流動性風險的成因以及

4、預防、應對措施。在流動性風險的管理與防范部分中，從兩個方面提出對流動性風險進行管理和防范。首先是通過將流動性風險與市場風險相結合；其次是從流動性風險本身出發(fā)，通過對資金來源穩(wěn)定性的分析和持有資產品種的分析來探討流動性風險的成因與應對，要求基金持有投資期限更加穩(wěn)定的資金和更多的流動性資產。 在工具創(chuàng)新方面，結合國外已有的比較成熟的交易所交易基金(ETFs)，探討了它的機制和在中國的引入前景，主要分析了它作為指數型工具的特殊性，包括