基于Copula模型的股票與債券投資組合策略研究.pdf_第1頁(yè)
已閱讀1頁(yè),還剩59頁(yè)未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說(shuō)明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡(jiǎn)介

1、金融市場(chǎng)風(fēng)云變幻,2008年以來(lái)中國(guó)經(jīng)歷了兩次比較大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng),也反射出證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和指標(biāo)監(jiān)控的匱乏。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),如何在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),獲取收益是最關(guān)注的問(wèn)題,在我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的分割較為明顯,但是兩個(gè)市場(chǎng)又同時(shí)組成了資本市場(chǎng)的兩大支柱,所以研究?jī)烧咧g的關(guān)聯(lián)關(guān)系,并且從投資組合的角度對(duì)投資者做出建議是十分具有現(xiàn)實(shí)意義的。
  隨著研究的加深,研究者發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)之間并不是簡(jiǎn)單的Granger因果關(guān)系或者線性

2、相關(guān)關(guān)系,存在著“非正態(tài)性”“非對(duì)稱性”“尖峰厚尾”和“波動(dòng)聚集性”等特點(diǎn),而Copula函數(shù)由于其對(duì)邊緣分布沒(méi)有要求,可以直接對(duì)相關(guān)關(guān)系進(jìn)行建模等優(yōu)勢(shì),在對(duì)金融時(shí)間序列相關(guān)性的刻畫(huà)上發(fā)揮著重大的作用。
  在理論方面,本文描述分析了五種靜態(tài)Copula函數(shù)、一種混合Copula函數(shù),三種藤結(jié)構(gòu)Copula函數(shù)以及三種動(dòng)態(tài)Copula函數(shù)的定義和性質(zhì),并且介紹了風(fēng)險(xiǎn)度量的相關(guān)理論。
  在實(shí)證方面,本文選取上證指數(shù)、深證綜合

3、指數(shù)和中證債券綜合指數(shù)為研究對(duì)象,上證指數(shù)和深證綜合指數(shù)代表股票市場(chǎng)趨勢(shì)和波動(dòng),中證債券綜合指數(shù)是衡量債券市場(chǎng)趨勢(shì)和波動(dòng)的重要指數(shù),由于影響的滯后效應(yīng)和保證數(shù)據(jù)的連續(xù)性,本文未對(duì)數(shù)據(jù)非同期進(jìn)行刪減,首先對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)2008年來(lái)的發(fā)展現(xiàn)狀和波動(dòng)情況進(jìn)行了定性的描述,之后用GARCH(0,4)-t模型來(lái)擬合上證指數(shù)的邊緣分布,用GARCH(3,0)-t模型來(lái)擬合中證債券指數(shù)的邊緣分布,用GARCH(1,1)-t模型來(lái)擬合深證指數(shù)的邊緣分布,在

4、驗(yàn)證股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)相依性方面,本文選取三種指數(shù)通過(guò)五種靜態(tài)模型和三種藤結(jié)構(gòu)Copula函數(shù)來(lái)驗(yàn)證,并對(duì)模型擬合效果進(jìn)行分析;在對(duì)動(dòng)態(tài)模型性質(zhì)的研究中,我們選擇上證指數(shù)和深證綜合指數(shù),并用三種時(shí)變模型并和一種靜態(tài)混合Copula模型來(lái)擬合,對(duì)比分析選擇出擬合效果最好的模型,最后實(shí)現(xiàn)Copula函數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的結(jié)合,根據(jù)歷史收益率,通過(guò)蒙特卡羅方法隨機(jī)產(chǎn)生服從GARCH-t邊緣分布和Copula聯(lián)合分布的隨機(jī)數(shù)列,計(jì)算等比重下的VaR和

5、CVaR的值,通過(guò)失敗率檢驗(yàn)的方法進(jìn)行檢驗(yàn)擬合的效果,并通過(guò)10000次的模擬進(jìn)行投資組合的優(yōu)化,選擇出最優(yōu)的投資組合。
  通過(guò)研究發(fā)現(xiàn),在靜態(tài)Copula中,相比橢圓類Copula函數(shù),阿基米德Copula函數(shù)更能擬合收益率序列的“非對(duì)稱性”和“尖峰后尾”的特征,而三種藤結(jié)構(gòu)的Copula函數(shù)擬合的效果優(yōu)于任何單一的靜態(tài)模型。在對(duì)上證指數(shù)和深證指數(shù)進(jìn)行靜態(tài)混合Copula模型和時(shí)變SJC Copula模型的擬合后,發(fā)現(xiàn)時(shí)變SJ

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒(méi)有圖紙預(yù)覽就沒(méi)有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 眾賞文庫(kù)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評(píng)論

0/150

提交評(píng)論