基于Copula選擇的投資組合風(fēng)險(xiǎn)VaR研究.pdf

1、近年來(lái)，隨著金融全球化和自由化的不斷深入，金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)得到了迅猛發(fā)展。而上世紀(jì)90年代初才提出來(lái)的VaR方法，由于本身具有良好的性質(zhì)，使它很快成為風(fēng)險(xiǎn)管理中最重要、應(yīng)用最廣泛的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。Copula函數(shù)可以將多個(gè)隨機(jī)變量的邊緣分布連接在一起形成聯(lián)合分布。變量間的相關(guān)結(jié)構(gòu)完全由Copula函數(shù)決定，而各變量的統(tǒng)計(jì)特征由其邊緣分布確定。這樣Copula函數(shù)在多元建模領(lǐng)域成為重要的工具。與描述變量間線性相關(guān)關(guān)系的常規(guī)方法相比，Copu

2、la描述的多元隨機(jī)變量間的相關(guān)結(jié)構(gòu)可以提供更準(zhǔn)確的信息。鑒于此，越來(lái)越多的學(xué)者將Copula函數(shù)應(yīng)用到VaR中，取得了不錯(cuò)的效果。
　　 就目前來(lái)看，Copula函數(shù)在應(yīng)用中存在的主要問(wèn)題就是函數(shù)形式的選擇。雖然一些文獻(xiàn)就Copula函數(shù)的選擇提出了相應(yīng)的建議，但是這一問(wèn)題并未得到很好的解決。論文針對(duì)這一情況，在充分總結(jié)現(xiàn)有選擇方法的基礎(chǔ)上，使用一種基于貝葉斯理論的Copula函數(shù)選擇方法。該方法無(wú)需對(duì)Copula函數(shù)的參數(shù)進(jìn)行

3、估計(jì)，并能對(duì)待選Copula函數(shù)的擬合效果排序；結(jié)合圖形選擇方法對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行研究，得到了待選的Copula函數(shù)擬合效果順序，確定最優(yōu)Copula函數(shù)。另一方面，論文考慮到實(shí)際收益的“尖峰厚尾”的特點(diǎn)，選擇Laplace分布對(duì)邊緣分布進(jìn)行擬合。同時(shí)，利用前面得到的結(jié)論，選取擬合效果最好的兩個(gè)Copula函數(shù)，組合生成一個(gè)新的混合Copula函數(shù)，從形式上看能夠有效降低誤選風(fēng)險(xiǎn)，保證最優(yōu)Copula函數(shù)要求。將它與邊緣分布函數(shù)結(jié)合構(gòu)成