基于美國與中國股票市場的動態(tài)投資組合策略研究.pdf

1、量化投資是我國股票市場投資未來發(fā)展的主要方向，通過量化選股，構(gòu)建投資組合，使投資組合的收益率能夠應(yīng)對市場環(huán)境的變化，在市場狀態(tài)發(fā)生變化的時候投資組合收益能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的收益，持續(xù)并且不反轉(zhuǎn)，收益率的波動率能夠維持在較低的水平，避免動量崩塌，是我們最終的目標。
　　首先，本文分別對美國股票市場和中國股票市場的數(shù)據(jù)進行整理。美國股票市場樣本包括1960年1月至2015年12月期間美國紐約股票交易所、美國證券交易所、美國納斯達克證券交易所

2、三大交易所股票數(shù)據(jù);中國股票市場樣本包括1997年01月至2015年12月期間滬市A股和深市A股股票數(shù)據(jù)。其次，本文在閱讀中外相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，結(jié)合價值策略和動量策略，在美國股票市場和中國股票市場分別基于FOF基金運作模式構(gòu)造了策略1和基于個股收益預(yù)測構(gòu)造了策略2;同時按照相關(guān)文獻的做法復(fù)制Jagadeesh和Titman在1993年提出的傳統(tǒng)的動量策略和Blitz等在2011年提出的殘差策略。接著，從以下幾個方面對4種策略下投資組合持

3、有期的收益率進行分析，包括對全樣本的持有期收益率和子樣本的持有期收益率的分析，證實存在動量收益;等權(quán)價值投資組合和加權(quán)價值投資組合的持有期收益率分析;扣除市場因子和三因子之后的超額收益率的分析;對市場流動性對收益率的回歸系數(shù)分析等。在文章的最后，通過將兩個國家的實證結(jié)果進行比較，發(fā)現(xiàn)共同的特點:策略1和策略2無論是從收益率還是夏普比率指標上都是優(yōu)于傳統(tǒng)的動量策略和殘差策略的。另外，最重要的是策略1和策略2的持有期收益的偏態(tài)為正，這樣大大