向上敲出障礙期權(quán)的定價(jià)與對(duì)沖.pdf

1、障礙期權(quán)取決于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格在特定的觀察期內(nèi)是否達(dá)到某一個(gè)特定的價(jià)格水平，其作為國(guó)內(nèi)OTC市場(chǎng)報(bào)價(jià)交易頻繁的一種典型期權(quán)，該類期權(quán)償付的跳躍結(jié)構(gòu)和路徑依賴性使得障礙期權(quán)的對(duì)沖一直是業(yè)界技術(shù)難題。本文通過Black-Scholes-Merton模型解析解和蒙特卡洛模擬數(shù)值解的方法分別對(duì)掛鉤滬深300指數(shù)的向上敲出障礙期權(quán)作定價(jià)對(duì)比，定價(jià)結(jié)果顯示無論是基于解析解還是基于蒙特卡洛模擬計(jì)算的障礙期權(quán)價(jià)值均無較大差異。這給了我們一個(gè)提醒:市場(chǎng)定價(jià)的

2、無差異化使得各家機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)交易的期權(quán)產(chǎn)品無異，而能夠通過不斷發(fā)行期權(quán)產(chǎn)品獲得持續(xù)收益的必定要做好對(duì)沖工作，對(duì)沖成本越低廉則收益越高。
　　與普通歐式期權(quán)的對(duì)沖方式相較而言，障礙期權(quán)其障礙價(jià)格附近delta變化劇烈且delta絕對(duì)值較大，普通的delta動(dòng)態(tài)對(duì)沖成本較高，極值成本偏大。本文結(jié)合定價(jià)結(jié)果分析障礙期權(quán)的Greeks的變動(dòng)情況，設(shè)計(jì)能夠適用于目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的障礙期權(quán)的對(duì)沖策略。文章主要依據(jù)Delta的變化進(jìn)行靜態(tài)復(fù)制最大

3、成本和動(dòng)態(tài)障礙價(jià)格外移邊界分析，分別提出了純外移邊界，蝶式外移邊界，價(jià)差復(fù)制外移邊界與遍歷法觸發(fā)式外移邊界來降低障礙期權(quán)賣方的風(fēng)險(xiǎn)。通過蒙特卡洛仿真樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行10000條指數(shù)路徑的模擬對(duì)沖，分析平均對(duì)沖成本和極值效應(yīng)。模擬對(duì)沖結(jié)果顯示不同對(duì)沖方法下平均對(duì)沖成本從低到高的依次排序?yàn)?遍歷法觸發(fā)式外移，純外移，蝶式復(fù)制外移，價(jià)差復(fù)制外移;降低極值效應(yīng)的有效性的依次排序?yàn)楸闅v法觸發(fā)式外移，蝶式復(fù)制外移，價(jià)差復(fù)制外移，純外移。此外，對(duì)于實(shí)際樣