中美糧食期貨市場(chǎng)有效性比較研究.pdf

1、期貨市場(chǎng)是糧食國(guó)際市場(chǎng)的主要組成部分，很大程度上決定著糧食的國(guó)際價(jià)格。中美均有糧食期貨交易市場(chǎng)，其中美國(guó)糧食期貨市場(chǎng)對(duì)全球糧食期貨市場(chǎng)的影響尤為顯著。近年來(lái)，中國(guó)糧食進(jìn)口增速迅猛，已成為含大豆在內(nèi)的名副其實(shí)的第一糧食進(jìn)口大國(guó)。在此背景下，客觀比較中美兩國(guó)糧食期貨市場(chǎng)的有效性，并在此基礎(chǔ)上探討進(jìn)一步優(yōu)化中國(guó)糧食期貨市場(chǎng)的對(duì)策，對(duì)于中國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際糧食市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，維護(hù)自身糧食安全具有重要意義，而這也正是本文研究的主旨所在。
　　全文除導(dǎo)論

2、外共分為四章。其中，第二章對(duì)中美糧食期貨市場(chǎng)進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹，描繪了中美糧食期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程及運(yùn)行情況，進(jìn)而對(duì)中美糧食期貨市場(chǎng)進(jìn)行總體評(píng)價(jià)。第三章著重對(duì)糧食期貨市場(chǎng)有效性的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、投資套利三大功能進(jìn)行模型和指標(biāo)選取。第四章對(duì)中美糧食期貨市場(chǎng)功能的有效性進(jìn)行比較研究，利用套期保值有效性、單位根檢驗(yàn)、Grange因果檢驗(yàn)、日收益序列評(píng)價(jià)了中美糧食期貨市場(chǎng)三大功能的有效性。第五章為結(jié)論和提升我國(guó)我國(guó)糧食期貨市場(chǎng)有效性的建議。研究發(fā)現(xiàn)

3、，在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或套期保值方面，中國(guó)四大主要糧食期貨市場(chǎng)套期保值有效性從高到低依次是:76％（小麥）、52％（玉米）、49％（稻谷）、-6.2％（大豆），美國(guó)四大主要糧食期貨市場(chǎng)套期保值有效性從高到低依次是:82％（小麥）、79％（玉米）、51％（大豆）、7.7％（稻谷）;在價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面，中國(guó)只有大連玉米期貨價(jià)格具有發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格的功能，而芝加哥糧食期貨市場(chǎng)中玉米和大豆具有發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格的功能，稻谷無(wú)從判斷;在投資套利方面，鄭州商品交易所的小麥

4、和早秈稻，大連大豆1707和玉米1707的投資套利功能高于芝加哥期貨交易所，芝加哥其他大豆及玉米的投資套利功能又優(yōu)于中國(guó)糧食期貨市場(chǎng)，但是除芝加哥大豆1703及1705兩個(gè)品種外，其余品種的日收益序列均為負(fù)值，很大程度上不能實(shí)現(xiàn)其投資套利功能。
　　總體而言，在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效性上，芝加哥糧食期貨市場(chǎng)優(yōu)于中國(guó)糧食期貨市場(chǎng)，而在投資套利方面，結(jié)果恰好相反。文章認(rèn)為，要提升我國(guó)糧食期貨市場(chǎng)的有效性，我國(guó)應(yīng)該穩(wěn)定現(xiàn)貨、期貨市