中美黃金期貨市場套期保值績效比較.pdf

1、黃金曾經(jīng)在國際貨幣體系中占據(jù)主導(dǎo)地位。牙買加體系建立后，黃金失去了其貨幣地位。但其特殊屬性決定了它在金融市場中的重要地位。黃金價格的美元標(biāo)價方式使其直接受到美元價值的影響。黃金與美元脫鉤后，不僅金價波動越來越劇烈并且隨著美元貶值與美國經(jīng)濟疲軟而大幅飆升。黃金本身是一種良好的避險資產(chǎn)，但其自身的價格風(fēng)險也越來越嚴(yán)峻。出于規(guī)避黃金資產(chǎn)價格風(fēng)險的目的，國際黃金期貨市場應(yīng)運而生。
　　本文主要關(guān)注國內(nèi)與國際黃金期貨市場的套期保值功能。從經(jīng)

2、典的套期保值理論與模型介紹入手，從資產(chǎn)組合收益與風(fēng)險角度考慮，采用OLS模型、ECM模型和GARCH模型計算最優(yōu)套期保值比率，前兩種為靜態(tài)套期保值模型，后一種為動態(tài)套期保值模型。以資產(chǎn)組合收益率方差的降低程度衡量風(fēng)險的降低度。通過實證結(jié)果的對比發(fā)現(xiàn)，考慮了時間序列協(xié)整關(guān)系的ECM模型在兩個市場中的效果較優(yōu)，動態(tài)套期保值模型GARCH模型的優(yōu)越性不明顯，OLS模型并非處于絕對劣勢。不同效果衡量指標(biāo)下，三種模型也各有優(yōu)劣。最后，總結(jié)了文章的