價值與動量混合策略DEA交叉效率評價及資產組合選擇.pdf

1、隨著價值溢價現象和動量效應在全球主要資本市場相繼被驗證，運用價值投資策略和動量投資策略能為投資者帶來顯著超額回報已成為金融投資領域較為一致的觀點。在此基礎之上，構造能帶來更高超額收益的價值與動量混合投資策略逐漸成為金融投資理論界和實務界的新熱點。部分學者對如何有效融合價值策略和動量策略這一核心問題進行深入研究并取得一定成果，但其重點關注如何有效融合價值和動量指標獲得高的期望收益，而對影響投資組合選擇的風險以及投資者風險偏好缺乏足夠的關注

2、。
　　論文主要探討考慮資產組合風險和投資者風險偏好條件下中國A股市場價值與動量混合策略股票資產組合優(yōu)選問題。論文以上證A股市場2005年-2015年股票數據為研究樣本，首先對單一價值策略和單一動量（贏者）策略的盈利性進行分析，并根據結果篩選出有效價值指標和動量指標;其次，運用DEA交叉效率方法融合有效價值指標和動量指標，從而構造價值與動量混合策略，并根據股票投資者風險偏好程度和風險度量方式的不同，分別構造均值-方差和均值-半方差

3、價值與動量混合策略DEA交叉效率資產組合優(yōu)選模型，并對資產組合相對盈利性和有效性進行評判，以期為不同風險偏好投資者尋找出高效的價值與動量混合策略DEA交叉效率評價資產選擇模型。基于上證A股市場的實證研究發(fā)現，DEA交叉效率股票組合期望收益率顯著高于上證A股市場股票組合;不同持有期均值-方差和較長持有期均值-半方差DEA交叉效率股票優(yōu)選組合的期望收益率與風險調整收益率（夏普比率）均高于單一價值股票組合和單一動量（贏者）股票組合;均值-方差