中國股指期貨對股市穩(wěn)定作用的實證分析.pdf

1、2010年4月16日，我國第一只股指期貨面世。作為雙邊市場開放的重要事件，股指期貨的現(xiàn)實意義一直受到廣泛關(guān)注，尤其是在市場松綁信號頻出的現(xiàn)在。本文通過對滬深300股指期貨、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)及成分股的日交易數(shù)據(jù)進行分析，選取2005年4月16日至2015年9月2日作為時間窗口，從絕對值和相對變化的角度研究了股指期貨推出前后對現(xiàn)貨市場的風(fēng)險管理功能（波動率）和股市交易行為（羊群效應(yīng)）方面的影響。通過股指期貨推出前后兩次完整的市場

2、走勢進行實證分析，應(yīng)用調(diào)整后的CCK模型和引入虛擬變量的EGARCH模型，在雙重差分的邏輯框架下對市場一直關(guān)注的兩個指標(biāo)進行指數(shù)之間的相對變化分析，這種比較分析方法能夠有效排除市場宏觀經(jīng)濟形勢和系統(tǒng)性結(jié)構(gòu)變化對于跨度較大的時間序列的影響，在實證結(jié)果方面也更具現(xiàn)實意義。通過研究發(fā)現(xiàn)，滬深300股指期貨的推出在絕對波動率指標(biāo)上呈現(xiàn)顯著下降，在羊群效應(yīng)的反應(yīng)上，已經(jīng)推出指數(shù)期貨的滬深300指數(shù)要比尚未推出指數(shù)期貨的上證50指數(shù)對市場的羊群效應(yīng)