股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用的實(shí)證分析.pdf

1、在股權(quán)分置改革即將完成時(shí)，我國(guó)將股指期貨的開(kāi)展提上日程，并且預(yù)計(jì)07年內(nèi)正式推出“滬深300股指期貨”。股指期貨是在全球經(jīng)濟(jì)一體化和自由化背景下，現(xiàn)代資本市場(chǎng)高度發(fā)展的產(chǎn)物，目前其交易量已經(jīng)占到全球期貨交易總量的80﹪以上，被譽(yù)為當(dāng)今最偉大的金融創(chuàng)新產(chǎn)品?！皟r(jià)格發(fā)現(xiàn)”是股指期貨的主要功能之一，作為整個(gè)期貨市場(chǎng)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，同時(shí)也是期貨市場(chǎng)套期保值功能發(fā)揮作用的前提，它對(duì)于期貨市場(chǎng)具有特別重要的意義。但是實(shí)際中往往股指期貨的價(jià)格走勢(shì)對(duì)

2、現(xiàn)貨卻不能起到指導(dǎo)作用。因此，本文以國(guó)際三大主要股指期貨為研究對(duì)象，運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn)的方法，探討股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的領(lǐng)先落后關(guān)系，驗(yàn)證股指期貨是否具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。結(jié)果顯示：金融時(shí)報(bào)100指數(shù)股指期貨較好的解釋了相應(yīng)指數(shù)的成因，說(shuō)明了期貨對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨與指數(shù)間沒(méi)有關(guān)系；日經(jīng)225指數(shù)而言，可以認(rèn)為期貨與現(xiàn)貨互為因果關(guān)系。造成這些差異的原因大體上有以下幾點(diǎn)：研究方法的不同，不同國(guó)家經(jīng)濟(jì)情況