股指期貨價格發(fā)現(xiàn)作用的實證分析.pdf

1、在股權(quán)分置改革即將完成時，我國將股指期貨的開展提上日程，并且預(yù)計07年內(nèi)正式推出“滬深300股指期貨”。股指期貨是在全球經(jīng)濟一體化和自由化背景下，現(xiàn)代資本市場高度發(fā)展的產(chǎn)物，目前其交易量已經(jīng)占到全球期貨交易總量的80﹪以上，被譽為當(dāng)今最偉大的金融創(chuàng)新產(chǎn)品?！皟r格發(fā)現(xiàn)”是股指期貨的主要功能之一，作為整個期貨市場存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，同時也是期貨市場套期保值功能發(fā)揮作用的前提，它對于期貨市場具有特別重要的意義。但是實際中往往股指期貨的價格走勢對

2、現(xiàn)貨卻不能起到指導(dǎo)作用。因此，本文以國際三大主要股指期貨為研究對象，運用Granger因果檢驗的方法，探討股指期貨與現(xiàn)貨價格的領(lǐng)先落后關(guān)系，驗證股指期貨是否具備價格發(fā)現(xiàn)的功能。結(jié)果顯示：金融時報100指數(shù)股指期貨較好的解釋了相應(yīng)指數(shù)的成因，說明了期貨對于現(xiàn)貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨與指數(shù)間沒有關(guān)系；日經(jīng)225指數(shù)而言，可以認為期貨與現(xiàn)貨互為因果關(guān)系。造成這些差異的原因大體上有以下幾點：研究方法的不同，不同國家經(jīng)濟情況