我國(guó)A股現(xiàn)行IPO體制下熱銷現(xiàn)象的存在性研究.pdf

1、近年來(lái)，首次公開(kāi)募股（IPO）作為一種重要的融資方式越來(lái)越成為學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)。部分學(xué)者經(jīng)過(guò)研究認(rèn)為 IPO過(guò)程中存在三大謎團(tuán)，熱銷現(xiàn)象作為其中之一，引發(fā)了金融界的廣泛關(guān)注。中國(guó)的A股IPO市場(chǎng)尚處于摸索期，各方面理論還不健全，特殊的IPO體制使得其他國(guó)家關(guān)于IPO的研究經(jīng)驗(yàn)和成果只能當(dāng)作參考，到目前為止，關(guān)于我國(guó)當(dāng)前體制下是否存在這種熱銷市場(chǎng)現(xiàn)象的研究并不多，而且沒(méi)有形成統(tǒng)一的定論和系統(tǒng)的解釋。因此對(duì)我國(guó)A股IPO中的熱銷現(xiàn)象是否存在

2、展開(kāi)研究具有充分的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本研究首先從對(duì)A股發(fā)行數(shù)量的波動(dòng)性、抑價(jià)率理論的解釋入手，隨后對(duì)兩者之間的傳導(dǎo)機(jī)制展開(kāi)理論分析；實(shí)證檢驗(yàn)方面，選取2006年6月到2016年12月十年期間首次上市的A股展開(kāi)研究，并依據(jù)IPO暫停時(shí)間將樣本劃分為四個(gè)時(shí)間段，采用 ADF、ARMA、ADL、白噪聲檢驗(yàn)和自相關(guān)偏自相關(guān)圖分析等計(jì)量方法，對(duì)每個(gè)時(shí)間段分別進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。結(jié)果表明：我國(guó) A股市場(chǎng)上新股存在很嚴(yán)重的抑價(jià)發(fā)行現(xiàn)象，新股的