中國A股IPO熱銷現(xiàn)象實(shí)證研究.pdf

1、IPO市場(chǎng)涉及到政府監(jiān)管部門，上市公司，各類中介機(jī)構(gòu)，投資者等多個(gè)參與主體，是聯(lián)系企業(yè)和投資者的重要紐帶，是上市公司融資的重要渠道，是二級(jí)市場(chǎng)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，因此，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行研究具有重要的意義。 新股發(fā)行熱銷現(xiàn)象是一種被金融學(xué)界很早就確定的一種現(xiàn)象之一，長期以來，中國A股IPO市場(chǎng)長期存在著超高的首日異常收益率，這似乎表明中國市場(chǎng)存在著持續(xù)的熱銷現(xiàn)象。時(shí)至今日，中國A股IPO市場(chǎng)熱銷市場(chǎng)現(xiàn)象始終沒有得到很好的解釋，相關(guān)的理

2、論研究也少之又少，只是在一些關(guān)于IPO的文獻(xiàn)綜述和一些關(guān)于IPO的首日收益率研究中有過提及，但系統(tǒng)的研究中國IPO市場(chǎng)熱銷市場(chǎng)還很少。而研究股票發(fā)行熱銷現(xiàn)象對(duì)于分析中國A股超高的IPO首日收益率以及加快中國的股份制進(jìn)程有著重要的意義。本文旨在對(duì)中國A股IPO市場(chǎng)熱銷現(xiàn)象做一個(gè)比較系統(tǒng)的研究。 本文分為三大部分，第一部分是對(duì)國內(nèi)外IPO熱銷現(xiàn)象研究現(xiàn)狀和理論基礎(chǔ)做詳盡的綜述，對(duì)IPO熱銷現(xiàn)象國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀作了理論綜述，對(duì)關(guān)于IP

3、O熱銷現(xiàn)象的各類理論解釋作了相關(guān)回顧，了解了IPO熱銷現(xiàn)象產(chǎn)生的內(nèi)在機(jī)理；然后對(duì)影響IPO發(fā)行數(shù)量和發(fā)行抑價(jià)率兩大變量的因素作了理論上的綜述和總結(jié)。第二部分分析了中國A股IPO發(fā)行的特征，首先分析了中國A股IPO特殊的發(fā)行制度和發(fā)行方式；接著分析了中國股權(quán)分置的制度背景和政府嚴(yán)格的市場(chǎng)管制；其次我們對(duì)中國股票市場(chǎng)的四大主體逐個(gè)進(jìn)行了分析，得出了中國股票市場(chǎng)四大主體的行為扭曲現(xiàn)象；最后在分析了中國歷年來A股發(fā)行數(shù)量和發(fā)行抑價(jià)率的統(tǒng)計(jì)特征描