我國壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理研究——基于多階段隨機(jī)規(guī)劃模型.pdf

1、資產(chǎn)負(fù)債管理(AssetLiabilityManagement，簡稱ALM)是壽險(xiǎn)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的一種重要工具，其源于西方商業(yè)銀行。由于各歷史時(shí)期經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，ALM先后經(jīng)歷了資產(chǎn)管理、負(fù)債管理、資產(chǎn)負(fù)債管理三個(gè)發(fā)展階段?，F(xiàn)在，ALM在壽險(xiǎn)公司中發(fā)揮著越來越重要的作用，許多壽險(xiǎn)公司都以ALM為中心來安排公司的組織結(jié)構(gòu)，ALM已經(jīng)成為壽險(xiǎn)公司化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營的主要途徑。為了加強(qiáng)償付能力監(jiān)管，許多國家的保險(xiǎn)監(jiān)管部門對壽險(xiǎn)公司使

2、用的ALM方法和技術(shù)提出了具體的要求。眾多知名的評級機(jī)構(gòu)也對壽險(xiǎn)公司使用的ALM技術(shù)顯示出日益濃厚的興趣。 本文以ALM模型為核心，對我國壽險(xiǎn)公司的ALM問題進(jìn)行了研究。 首先，本文對傳統(tǒng)的ALM模型進(jìn)行了分析。這些傳統(tǒng)模型包括缺口模型、現(xiàn)金流匹配模型及免疫模型。這些傳統(tǒng)模型都較為簡單，容易理解，但是它們也具有一些內(nèi)在的固有缺陷，隨著壽險(xiǎn)公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，金融環(huán)境的日益復(fù)雜，這些模型的局限性表現(xiàn)得越來越突出。這些模型已

3、經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)前壽險(xiǎn)公司ALM的需要，壽險(xiǎn)公司必須建立更加完善的模型。 然后，本文根據(jù)壽險(xiǎn)公司分紅壽險(xiǎn)產(chǎn)品的基本特征，運(yùn)用多階段隨機(jī)規(guī)劃，建立了分紅壽險(xiǎn)產(chǎn)品的ALM模型。模型以資產(chǎn)收益率、保費(fèi)收入、受益給付及負(fù)債余額四個(gè)隨機(jī)變量反映分紅壽險(xiǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的不確定性，除此之外，模型還引入了交易成本，并考慮了法律法規(guī)對壽險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的限制。 最后，本文對模型在壽險(xiǎn)公司中的應(yīng)用進(jìn)行了分析。在模型的應(yīng)用過程中，首先采用Bootstra