中國金屬期貨價格聯(lián)動效應(yīng)研究.pdf

1、近年來，我國金屬商品市場金融化程度呈現(xiàn)快速上升的趨勢，金屬期貨價格波動卻較以往更為劇烈。探究其背后原因，全球角度而言，經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化促使全球金融市場之間更為頻繁地相互聯(lián)系和影響，使之呈現(xiàn)出明顯的聯(lián)動性;就國內(nèi)而言，主要有兩方面原因，一方面在于我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展所引發(fā)的金屬資源的稀缺以及對外金屬商品交易的依存度急劇增加。近些年來，我國由大宗商品原材料凈輸出國轉(zhuǎn)變?yōu)樵牧蟽糨斎雵?015年年度，中國銅、鋁的對外依存度已達(dá)到32％和4

2、6％。另一方面是由于我國在大宗商品定價權(quán)方面并不占據(jù)主導(dǎo)權(quán)地位，反而受國際市場價格變動的制約。目前，我國是世界上最大的制造業(yè)大國，對金屬為代表的大宗商品的需求與日俱增，這就使得國內(nèi)大宗商品市場大而不強(qiáng)，國際大宗商品市場價格變動很容易引起國內(nèi)商品價格劇烈波動，引起諸如輸入型通貨膨脹等問題，不利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。
　　本文重點(diǎn)關(guān)注大宗商品市場中的金屬商品市場，研究中國金屬期貨市場和現(xiàn)貨市場以及金屬期貨市場之間的價格聯(lián)動效應(yīng)，從市場有

3、效性、價格聯(lián)動理論、主導(dǎo)市場理論等角度進(jìn)行理論分析，利用頻域分析、G-S模型等實(shí)證方法實(shí)證檢驗(yàn)，得到如下研究結(jié)論:(1)我國金屬期貨市場與現(xiàn)貨市場之間存在價格聯(lián)動效應(yīng)，有色金屬市場的期貨價格在價格聯(lián)動過程中處于主導(dǎo)地位，貴金屬和黑色金屬由于在國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中充當(dāng)重要的角色，現(xiàn)貨價格波動往往反映整體經(jīng)濟(jì)走向，因此二者的現(xiàn)貨價格在價格聯(lián)動過程中起決策作用;(2)我國金屬期貨市場之間存在價格聯(lián)動效應(yīng)，其他金屬期貨價格在很大程度受黃金期貨價格