上海與倫敦金屬期貨價(jià)格關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、期貨市場(chǎng)具有“套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”的功能,是現(xiàn)代要素市場(chǎng)不可缺少的重要組成部分。雖然我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng),但發(fā)展十分迅速,尤其是經(jīng)過近幾年的治理整頓,我國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)范化程度明顯提高,國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)在國(guó)際期貨市場(chǎng)上的作用和影響日益凸現(xiàn)。
　　 作為全球最大的金屬期貨交易所,倫敦金屬所金屬期貨價(jià)格走勢(shì)反映了對(duì)未來國(guó)際金屬價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期,它對(duì)全球金屬的生產(chǎn)消費(fèi)具有重要的指導(dǎo)意義。目前我國(guó)已成為全球金屬銅、鋁最大消費(fèi)國(guó),研究

2、上海和倫敦期貨市場(chǎng)相關(guān)期貨品種期貨價(jià)格之間動(dòng)態(tài)關(guān)系,這對(duì)正確認(rèn)識(shí)我國(guó)金屬市場(chǎng)在國(guó)際大宗商品定價(jià)中的作用和地位具有重要的意義。已有的相關(guān)文獻(xiàn)主要使用線性Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)方法來研究不同期貨市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系,事實(shí)上經(jīng)濟(jì)變量之間往往存在非線性結(jié)構(gòu),僅從線性關(guān)系角度考察兩市場(chǎng)間的價(jià)格關(guān)系,難以準(zhǔn)確表達(dá)兩者間的價(jià)格決定關(guān)系。
　　 本文以上海與倫敦銅鋁期貨為研究對(duì)象,首先對(duì)上海與倫敦金屬期貨市場(chǎng)期貨價(jià)格非線性結(jié)構(gòu)進(jìn)行了檢驗(yàn),BD

3、S統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)和R/S分析法的檢驗(yàn)結(jié)果顯示上海與倫敦金屬期貨市場(chǎng)的銅和鋁期貨都具有明顯的非線性結(jié)構(gòu),如果運(yùn)用線性因果檢驗(yàn)方法那么甄別能力就會(huì)很弱。于是本文在非線性結(jié)構(gòu)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上,使用非線性因果檢驗(yàn)方法對(duì)它們價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)果顯示上海期銅、期鋁價(jià)格和倫敦期銅、期鋁價(jià)格之間存在雙向的非線性Granger因果關(guān)系,由于非線性可能是由于波動(dòng)率引起的,在經(jīng)過GARCH模型對(duì)序列波動(dòng)率進(jìn)行過濾之后,發(fā)現(xiàn)調(diào)整后的價(jià)格序列之間的非線性因