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1、山西財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文我國民營上市公司資本結(jié)構(gòu)對公司價值影響的實(shí)證分析姓名:陳嶸申請學(xué)位級別:碩士專業(yè):會計學(xué)指導(dǎo)教師:郭澤光200903254分析的結(jié)果是:(1)我國民營上市公司資產(chǎn)負(fù)債率對凈資產(chǎn)收益率沒有顯著的影響;(2)我國民營上市公司的獲利能力對資本結(jié)構(gòu)有一定的影響;籌資決策符合啄食順序理論;(3)凈資產(chǎn)收益率受企業(yè)獲利能力大小即總資產(chǎn)收益率大小影響顯著;(4)凈資產(chǎn)收益率受總資產(chǎn)收益率影響較大受資產(chǎn)負(fù)債率影響非常?。唬?)資
2、產(chǎn)負(fù)債率對托賓的Q值沒有顯著影響。由上述5點(diǎn)結(jié)果可以得出結(jié)論:(1)度量資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率與公司價值的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率、托賓的Q值沒有顯著關(guān)系。僅從這幾個指標(biāo)的關(guān)系來看,我國民營上市公司資本結(jié)構(gòu)對公司價值沒有較大影響;(2)從資本結(jié)構(gòu)影響因素來看,獲利能力與民營上市公司資本結(jié)構(gòu)負(fù)向相關(guān);(3)民營上市公司融資順序符合啄食順序理論,從整體融資情況來看,內(nèi)部融資優(yōu)于外部融資,債務(wù)融資優(yōu)于股權(quán)融資,債務(wù)融資中短期債務(wù)占絕對優(yōu)勢,優(yōu)于長期
3、債務(wù);(4)資本結(jié)構(gòu)對民營上市公司股票價格沒有顯著影響,即信號傳遞理論在我國并不適用;(5)民營上市公司存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),資產(chǎn)負(fù)債比率近年來趨于穩(wěn)定,整體高于我國上市公司水平,但長期負(fù)債率水平較低。綜合上文對民營上市公司的實(shí)證分析結(jié)論,得出以下政策建議:(1)建立以公司價值最大化為目標(biāo)的治理機(jī)制;(2)發(fā)展債務(wù)融資,優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu);(3)加強(qiáng)信息披露管理,建立有效的信號傳導(dǎo)機(jī)制;(4)建立公平透明的企業(yè)信用評級體系;(5)健全企業(yè)破產(chǎn)機(jī)制
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