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文檔簡介
1、自2010年3月31日融資融券市場啟動(dòng)以來,融資融券余額不斷攀升。2015年6月18日兩融余額達(dá)到峰值22730萬元。融資融券的“取暖”、“降溫”雙重功能使其倍受投資者與監(jiān)管層的青睞。融資融券在成熟市場中起到抑制市場波動(dòng)功能,但在我國,很多學(xué)者認(rèn)為融資融券是造成2015年股災(zāi)的重要原因,也有的學(xué)者持相反觀點(diǎn).我國引入融資融券的初衷在于平抑股價(jià)波動(dòng)、完善資本市場結(jié)構(gòu)。本文將著重研究現(xiàn)階段融資融券交易是否能夠達(dá)到預(yù)期作用。
本文在
2、“異質(zhì)信念模型”、“股票價(jià)格高估假說”等理論分析基礎(chǔ)上,選取2012年至2015年滬深兩市融資融券日交易額及對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)作為研究樣本,通過建立向量自回歸模型(VAR),對(duì)相關(guān)模型進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)和方差分解等方法從不同時(shí)間窗口研究分析融資融券對(duì)我國股市波動(dòng)性及流動(dòng)性影響。得出結(jié)論:(1)波動(dòng)性方面:融資交易與融券交易在不同時(shí)間段內(nèi)表現(xiàn)出不同的作用,2012年至2014年融資融券平抑股市波動(dòng),2015年融資融券具有促進(jìn)
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