中國貨幣政策的結(jié)構(gòu)效應(yīng)及其協(xié)調(diào)性研究.pdf

1、貨幣政策是一國反經(jīng)濟(jì)周期、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的重要手段，尤其在金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)過熱時期更是如此。然而，中央銀行改變貨幣供給量、調(diào)整利率等政策手段能否順利地實現(xiàn)既定的宏觀經(jīng)濟(jì)運行目標(biāo)卻取決于貨幣政策的傳導(dǎo)過程。在此過程中，居民、企業(yè)、商業(yè)銀行和地方政府等微觀主體在貨幣政策信號作用下的最優(yōu)化行為是否與中央銀行的政策目標(biāo)相一致是影響貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的關(guān)鍵。如果各微觀主體行為選擇的不一致體現(xiàn)在不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)之間的話，將導(dǎo)致貨幣政策產(chǎn)生區(qū)域效

2、應(yīng)、產(chǎn)業(yè)效應(yīng)等結(jié)構(gòu)效應(yīng)，這不僅會降低貨幣政策的調(diào)控效果，還會進(jìn)一步拉大不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)之間的發(fā)展差距。因此，研究貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)的微觀基礎(chǔ)及形成機(jī)理具有重要的理論和現(xiàn)實意義！
　　為說明中國貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)的微觀基礎(chǔ)及形成機(jī)理，從而構(gòu)建協(xié)調(diào)發(fā)展的中國貨幣政策操作框架：首先，本文根據(jù)貨幣政策傳導(dǎo)理論的發(fā)展脈絡(luò)，對貨幣政策傳導(dǎo)的非對稱效應(yīng)、區(qū)域效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)效應(yīng)等進(jìn)行了理論梳理，在理論分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國實際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，運用LSTVAR

3、模型和SVAR模型對中國貨幣政策傳導(dǎo)的非對稱效應(yīng)、區(qū)域效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)效應(yīng)等進(jìn)行了實證檢驗，表明中國貨幣政策存在結(jié)構(gòu)效應(yīng)，為研究中國貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)的微觀機(jī)理奠定了基礎(chǔ)；其次，從理論上分析了居民、企業(yè)、商業(yè)銀行、以及地方政府在貨幣政策傳導(dǎo)過程中的微觀主體行為，并著重分析了居民的效用最大化、企業(yè)的成本最小化、商業(yè)銀行的利潤最大化以及地方政府的社會福利最大化行為等對貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)的影響；再次，分別構(gòu)建了具有消費習(xí)慣偏好的新凱恩斯主義DSGE模型

4、、具有名義粘性的新凱恩斯主義DSGE模型、以及具有金融加速器效應(yīng)的新凱恩斯主義DSGE模型，并運用貝葉斯估計方法與數(shù)值模擬技術(shù)對中國貨幣政策的非對稱效應(yīng)、區(qū)域效應(yīng)、以及產(chǎn)業(yè)效應(yīng)的微觀機(jī)理進(jìn)行模擬分析，從而在微觀層面說明了中國貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)的形成原因；最后，根據(jù)實證檢驗結(jié)論和模擬分析結(jié)果，從降低居民消費習(xí)慣偏好、降低企業(yè)投資粘性、推進(jìn)金融市場化改革、推進(jìn)政府財稅體制改革等微觀層面提出了政策建議，同時，也提出了促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的宏觀調(diào)

5、控改革措施，如保持貨幣政策定力、采用平滑微調(diào)政策、實施差別化貨幣政策、以及加強(qiáng)貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配套等。
　　通過對中國貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)的微觀基礎(chǔ)及協(xié)調(diào)性政策的研究，得到如下創(chuàng)新性的結(jié)論。如居民消費習(xí)慣偏好過高是導(dǎo)致中國貨幣政策非對稱效應(yīng)的主要原因；地方政府投資沖動是導(dǎo)致中國貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的重要原因；企業(yè)投資粘性則是導(dǎo)致中國貨幣政策產(chǎn)業(yè)效應(yīng)的重要原因。并提出了“企業(yè)投資粘性”的概念，將“粘性”理論擴(kuò)展到投資領(lǐng)域，分析了企業(yè)