國際資本流動(dòng)下的中國貨幣政策效應(yīng)研究.pdf

1、自20世紀(jì)90年代以來,隨著世界經(jīng)濟(jì)全球一體化和科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展,國際資本流動(dòng)的總規(guī)模迅速擴(kuò)大,呈現(xiàn)發(fā)展速度加快和發(fā)展形式多樣化的特征。國際資本流動(dòng)為一國的發(fā)展帶來了機(jī)遇的同時(shí),也增加了一國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)性,影響了一國貨幣政策的效應(yīng),嚴(yán)重的甚至?xí)斐山鹑谖C(jī)。近年來,資本的逐利性使大量的國際資本通過各種方式持續(xù)地流入到中國國內(nèi),人民幣面臨著巨大的升值壓力,央行必須隨時(shí)干預(yù)外匯市場,導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加,引起國內(nèi)的流動(dòng)性過剩,貨幣政策的有

2、效性被削弱,因此,本文為國際資本流動(dòng)下提高貨幣政策的有效性提供了參考依據(jù),具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文首先從國際資本流動(dòng)對貨幣政策的影響入手,從理論上闡述了國際資本流動(dòng)下的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,并深層次地分析了國際資本流動(dòng)影響貨幣政策的途徑,為貨幣當(dāng)局制定貨幣政策提供了參考依據(jù),然后,將國際資本流動(dòng)對貨幣政策有效性的相關(guān)因素進(jìn)行了量化處理,建立了一個(gè)反映國際資本流動(dòng)對貨幣政策影響的修正的抵消系數(shù)模型,最后,利用2001年一季度到20

3、10年4季度40個(gè)數(shù)據(jù),建立了七變量的VAR模型檢驗(yàn)國際資本流動(dòng)下我國貨幣政策的效應(yīng)。
　　結(jié)果顯示國際資本流動(dòng)對產(chǎn)出、匯率、貨幣供應(yīng)量、資產(chǎn)價(jià)格有長期的影響,從協(xié)整方程估計(jì)結(jié)果來看,國際資本流動(dòng)對貨幣政策的抵消系數(shù)為-0.39,這說明我國的貨幣政策效果約有40％被國際資本流動(dòng)抵消了,貨幣政策效果不明顯,鑒于上述結(jié)論,本文提出了國際資本流動(dòng)下提高貨幣政策效果的建議:靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具沖銷國際資本流動(dòng),加快放松資本賬戶管制,提