基于G-ARMA-TARCH模型的上證50ETF期權(quán)定價研究.pdf

1、期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生產(chǎn)品。其實質(zhì)是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開進行定價，使得權(quán)利方?jīng)Q定是否進行交易，而對手方必須履行。期權(quán)是成熟的資本市場不可或缺的風(fēng)險控制工具。2015年2月9日，上證50ETF期權(quán)在上海證券交易所正式上市交易。上證50ETF期權(quán)的推出，改寫了中國境內(nèi)證券市場股票期權(quán)的空白局面，將成為風(fēng)險管理的重要工具之一。然而，期權(quán)的核心是定價問題，合理的價格發(fā)現(xiàn)是套利、保值策略等一切交易的基礎(chǔ)。因此，本文從期權(quán)定價角

2、度，以上證50ETF的收盤價為研究對象，通過建立不同模型進行期權(quán)定價研究分析。
　　本研究在O-U過程模型的基礎(chǔ)上建立不同的波動率模型進行分析比較，以期更加準(zhǔn)確的刻畫數(shù)據(jù)序列時變的波動率和條件期望，來提高對數(shù)據(jù)預(yù)測的準(zhǔn)確性。通過對中國證券市場的現(xiàn)狀進行分析，發(fā)現(xiàn)我國證券市場存在著系統(tǒng)風(fēng)險較大以及結(jié)構(gòu)單一和缺乏有力避險工具的缺陷，因此發(fā)展指數(shù)期權(quán)衍生產(chǎn)品以防范風(fēng)險已經(jīng)成為必然選擇，同時對發(fā)展相應(yīng)期權(quán)衍生產(chǎn)品的原因和作用進行了簡要闡述

3、。對上證50ETF以及期權(quán)的相關(guān)內(nèi)容作了簡要描述，并且通過對國際股票期權(quán)市場的發(fā)展的介紹，進一步顯示股指期權(quán)的推出對中國金融市場功能體系的完善、證券市場系統(tǒng)風(fēng)險的防范、培育市場參與者等方面有著重大影響，進而闡述了推出中國股指期權(quán)的必然性，并對上證50ETF期權(quán)相關(guān)內(nèi)容進行簡單介紹。介紹了O-U過程模型的保險精算方法及修正期權(quán)執(zhí)行條件的合理性，進而給出了相應(yīng)的定價公式；然后對ARMA模型，GARCH模型，TARCH模型以及梯度因子模型的相

4、關(guān)知識進行了詳細介紹，提出了 G-ARMA-TARCH模型。以上證50ETF為研究對象，首先通過對O-U過程模型中各參數(shù)的選取與估算，利用O-U過程模型進行期權(quán)定價；然后對股票價格的波動率分別建立ARMA-GARCH，ARMA-TARCH，G-ARMA-TARCH三種模型并對三者預(yù)測效果進行比較發(fā)現(xiàn) G-ARMA-TARCH模型是最優(yōu)模型；最后利用波動率模型結(jié)合O-U過程模型的期權(quán)定價公式進行定價，發(fā)現(xiàn)比在建立波動率模型之前的擬合效果取