并購基金對我國企業(yè)并購交易的作用研究.pdf

1、當(dāng)前中國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，如何解決我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，有效整合過剩產(chǎn)能;加快成熟的資本市場體系建設(shè)，解決中小企業(yè)在融資上的困境并助力其健康成長;拓寬我國居民個(gè)人投資渠道，化解并防范民間資本的投機(jī)性行為對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的巨大破壞等問題，將會(huì)成為我國是否能成功打造“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)3.0版”的重要影響因素。推進(jìn)我國企業(yè)的并購重組和私募股權(quán)基金的進(jìn)一步發(fā)展，能在一定程度上有效緩解上述問題對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的阻力。適時(shí)推動(dòng)私募股權(quán)基

2、金參與我國企業(yè)的并購重組，將有利于實(shí)現(xiàn)兩者的有效結(jié)合，實(shí)現(xiàn)良好的協(xié)同效應(yīng)。并購基金正是私募股權(quán)基金參與企業(yè)并購重組的主要方式，也是提高我國企業(yè)并購重組的效率、增進(jìn)并購市場活力的重要手段。
　　本文從上述宏觀背景出發(fā)，選取并購基金在并購交易中所能發(fā)揮的作用和價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng)的角度，首先對并購基金的相關(guān)概念進(jìn)行簡要闡述，其次在結(jié)合國外并購基金的興衰歷程，著重對本土并購基金的具體情況進(jìn)行論述，發(fā)現(xiàn)我國推進(jìn)并購基金在本土成長并積極參與并購交易

3、的意義及其面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。再次通過一起本土并購基金參與的經(jīng)典并購案例與一起外資并購基金在我國開展的并購交易案例進(jìn)行具體分析，得出并購基金在我國并購交易中所發(fā)揮的作用集中體現(xiàn)在以下五個(gè)部分:(1)發(fā)揮投資銀行的職能在交易前期對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行專業(yè)詳細(xì)的盡職調(diào)查，合理匹配并購交易的參與主體;(2)通過利用強(qiáng)大的專業(yè)能力對交易方案的精巧制定與高效執(zhí)行，提高交易效率并減少交易成本;(3)在交易過程中提供資金支持，緩解并購交易參與主體的資金壓力;(

4、4)在收購?fù)瓿珊笸ㄟ^主導(dǎo)被收購企業(yè)的人事任命權(quán)，改革完善公司的治理架構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制;(5)結(jié)合被收購企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)制定與實(shí)施新的發(fā)展戰(zhàn)略，提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的增長。
　　本文基本框架及研究內(nèi)容如下:
　　本文第一章首先從我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡的大背景出發(fā)，再對國內(nèi)外關(guān)于并購基金的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行簡要論述，指出當(dāng)前我國對并購基金的研究大部分都停留在概念和發(fā)展現(xiàn)狀論述等方面，而對于并購基金在交易過程中所發(fā)揮的具體作用的研究

5、成果極少，故本文選取了兩起具有借鑒意義的經(jīng)典并購案例進(jìn)行分析，對并購基金在我國并購交易過程中所發(fā)揮的具體作用進(jìn)行總結(jié)，希望在理論和實(shí)踐層面都起到一定的積極意義。
　　本文第二章對并購基金相關(guān)內(nèi)涵進(jìn)行了簡要闡述，主要從并購的定義，私募股權(quán)基金的內(nèi)涵及組織形式等，并購基金的內(nèi)涵與特征、分類以及基本運(yùn)行模式等方面進(jìn)行論述，詳細(xì)概括了本文所涉及到的主要概念，為后文的開展奠定理論基礎(chǔ)。
　　本文第三章主要是對國內(nèi)外并購基金市場的成長歷

6、程和現(xiàn)狀進(jìn)行分析。對國外并購市場的興衰歷程進(jìn)行了概述，指出并購基金在全球的擴(kuò)展路徑;對我國并購基金現(xiàn)狀的分析集中在兩個(gè)方面，一是從我國目前獨(dú)特的三大類并購基金的描述和我國并購市場、并購基金市場穩(wěn)步增長出發(fā)對我國并購基金的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，二是對我國發(fā)展并購基金的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行了論述，指出我國發(fā)展并購基金的可行條件和必要性。
　　本文第四章是案例分析部分，博盈資本并購?qiáng)W地利斯太爾動(dòng)力是一起完全由本土并購基金參與并主導(dǎo)的經(jīng)典并購案，并購基

7、金硅谷天堂在并購交易中充分發(fā)揮了投資銀行和財(cái)務(wù)顧問的職能，利用自有資金完成第一次收購并參與博盈投資的定向增發(fā)，有效緩解了后者的資金壓力;并通過精妙的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)避免了我國對于海外并購、借殼上市和上市公司重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管限制，同時(shí)使英達(dá)爾鋼構(gòu)輕松跨足新領(lǐng)域，此次并購案中并購基金在交易過程中發(fā)揮的積極作用具有極佳的借鑒意義。相比之下，新橋資本入主深發(fā)展的點(diǎn)睛之處在于其出色的投后運(yùn)作和管理。深發(fā)展經(jīng)過新橋資本5年的改造，在財(cái)務(wù)體系、治理結(jié)構(gòu)

8、和業(yè)務(wù)經(jīng)營等方面經(jīng)歷了大刀闊斧的改革，逐步擺脫了經(jīng)營困境，實(shí)現(xiàn)了自身資產(chǎn)質(zhì)量的飛躍，并購基金新橋資本也通過以高溢價(jià)轉(zhuǎn)讓深發(fā)展股權(quán)而獲得了高額回報(bào)，由此可見并購基金在對改善被收購企業(yè)的經(jīng)營管理方面所起的積極作用。本部分通過對兩起案例的分析，進(jìn)一步總結(jié)了并購基金在并購交易的交易過程和投后管理兩方面所能發(fā)揮的重要作用。
　　本文第五章總結(jié)及展望主要對我國并購基金的發(fā)展及其未來對我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整所起的作用進(jìn)行構(gòu)想，并提出了進(jìn)一步挖掘并

9、購基金在我國企業(yè)并購交易中的作用的三點(diǎn)建議，比如完善我國多層次資本市場，加強(qiáng)專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)并構(gòu)建成體系的相關(guān)法律法規(guī)，使并購基金在未來并購實(shí)踐中的積極作用能得到充分發(fā)揮。
　　本文主要的貢獻(xiàn)概述為以下幾點(diǎn):首先，本文從并購基金對國內(nèi)并購交易的作用這一角度出發(fā)，結(jié)合并購基金市場的現(xiàn)狀分析，并購基金本身的特征和優(yōu)勢，并結(jié)合相關(guān)經(jīng)典案例進(jìn)行實(shí)際分析，歸納總結(jié)，明顯區(qū)別于當(dāng)前我國對并購基金的研究集中于模式、發(fā)展與挑戰(zhàn)等方面的研究趨勢。其

10、次，本文采用實(shí)證分析中的歸納總結(jié)方法，對具體案例進(jìn)行分析，以期初步歸納并購基金在并購交易中所發(fā)揮的重要作用，通過公開信息整理、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)支撐和理論知識(shí)的相互結(jié)合，希望能總結(jié)出對實(shí)踐活動(dòng)具有指導(dǎo)意義的理論經(jīng)驗(yàn)。最后，本文將并購基金在并購交易中的作用分析區(qū)別為交易過程和投后管理兩個(gè)方面，并將投后管理工作劃分為主導(dǎo)人事任命權(quán)、改革治理結(jié)構(gòu)和制定與實(shí)施新的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略等方面，對開拓深入認(rèn)識(shí)并購基金作用的視角具有積極的意義。
　　綜上，本文通