并購基金對我國企業(yè)并購交易的作用研究.pdf

1、當前中國正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段，如何解決我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，有效整合過剩產(chǎn)能;加快成熟的資本市場體系建設(shè)，解決中小企業(yè)在融資上的困境并助力其健康成長;拓寬我國居民個人投資渠道，化解并防范民間資本的投機性行為對我國實體經(jīng)濟的巨大破壞等問題，將會成為我國是否能成功打造“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級3.0版”的重要影響因素。推進我國企業(yè)的并購重組和私募股權(quán)基金的進一步發(fā)展，能在一定程度上有效緩解上述問題對我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的阻力。適時推動私募股權(quán)基

2、金參與我國企業(yè)的并購重組，將有利于實現(xiàn)兩者的有效結(jié)合，實現(xiàn)良好的協(xié)同效應(yīng)。并購基金正是私募股權(quán)基金參與企業(yè)并購重組的主要方式，也是提高我國企業(yè)并購重組的效率、增進并購市場活力的重要手段。
　　本文從上述宏觀背景出發(fā)，選取并購基金在并購交易中所能發(fā)揮的作用和價值創(chuàng)造效應(yīng)的角度，首先對并購基金的相關(guān)概念進行簡要闡述，其次在結(jié)合國外并購基金的興衰歷程，著重對本土并購基金的具體情況進行論述，發(fā)現(xiàn)我國推進并購基金在本土成長并積極參與并購交易

3、的意義及其面臨的機遇與挑戰(zhàn)。再次通過一起本土并購基金參與的經(jīng)典并購案例與一起外資并購基金在我國開展的并購交易案例進行具體分析，得出并購基金在我國并購交易中所發(fā)揮的作用集中體現(xiàn)在以下五個部分:(1)發(fā)揮投資銀行的職能在交易前期對目標企業(yè)進行專業(yè)詳細的盡職調(diào)查，合理匹配并購交易的參與主體;(2)通過利用強大的專業(yè)能力對交易方案的精巧制定與高效執(zhí)行，提高交易效率并減少交易成本;(3)在交易過程中提供資金支持，緩解并購交易參與主體的資金壓力;(

4、4)在收購?fù)瓿珊笸ㄟ^主導(dǎo)被收購企業(yè)的人事任命權(quán)，改革完善公司的治理架構(gòu)和風(fēng)險控制機制;(5)結(jié)合被收購企業(yè)的經(jīng)營特點制定與實施新的發(fā)展戰(zhàn)略，提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，實現(xiàn)公司價值的增長。
　　本文基本框架及研究內(nèi)容如下:
　　本文第一章首先從我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡的大背景出發(fā)，再對國內(nèi)外關(guān)于并購基金的相關(guān)文獻進行簡要論述，指出當前我國對并購基金的研究大部分都停留在概念和發(fā)展現(xiàn)狀論述等方面，而對于并購基金在交易過程中所發(fā)揮的具體作用的研究

5、成果極少，故本文選取了兩起具有借鑒意義的經(jīng)典并購案例進行分析，對并購基金在我國并購交易過程中所發(fā)揮的具體作用進行總結(jié)，希望在理論和實踐層面都起到一定的積極意義。
　　本文第二章對并購基金相關(guān)內(nèi)涵進行了簡要闡述，主要從并購的定義，私募股權(quán)基金的內(nèi)涵及組織形式等，并購基金的內(nèi)涵與特征、分類以及基本運行模式等方面進行論述，詳細概括了本文所涉及到的主要概念，為后文的開展奠定理論基礎(chǔ)。
　　本文第三章主要是對國內(nèi)外并購基金市場的成長歷

6、程和現(xiàn)狀進行分析。對國外并購市場的興衰歷程進行了概述，指出并購基金在全球的擴展路徑;對我國并購基金現(xiàn)狀的分析集中在兩個方面，一是從我國目前獨特的三大類并購基金的描述和我國并購市場、并購基金市場穩(wěn)步增長出發(fā)對我國并購基金的現(xiàn)狀進行分析，二是對我國發(fā)展并購基金的機遇和挑戰(zhàn)進行了論述，指出我國發(fā)展并購基金的可行條件和必要性。
　　本文第四章是案例分析部分，博盈資本并購奧地利斯太爾動力是一起完全由本土并購基金參與并主導(dǎo)的經(jīng)典并購案，并購基

7、金硅谷天堂在并購交易中充分發(fā)揮了投資銀行和財務(wù)顧問的職能，利用自有資金完成第一次收購并參與博盈投資的定向增發(fā)，有效緩解了后者的資金壓力;并通過精妙的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計避免了我國對于海外并購、借殼上市和上市公司重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管限制，同時使英達爾鋼構(gòu)輕松跨足新領(lǐng)域，此次并購案中并購基金在交易過程中發(fā)揮的積極作用具有極佳的借鑒意義。相比之下，新橋資本入主深發(fā)展的點睛之處在于其出色的投后運作和管理。深發(fā)展經(jīng)過新橋資本5年的改造，在財務(wù)體系、治理結(jié)構(gòu)

8、和業(yè)務(wù)經(jīng)營等方面經(jīng)歷了大刀闊斧的改革，逐步擺脫了經(jīng)營困境，實現(xiàn)了自身資產(chǎn)質(zhì)量的飛躍，并購基金新橋資本也通過以高溢價轉(zhuǎn)讓深發(fā)展股權(quán)而獲得了高額回報，由此可見并購基金在對改善被收購企業(yè)的經(jīng)營管理方面所起的積極作用。本部分通過對兩起案例的分析，進一步總結(jié)了并購基金在并購交易的交易過程和投后管理兩方面所能發(fā)揮的重要作用。
　　本文第五章總結(jié)及展望主要對我國并購基金的發(fā)展及其未來對我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整所起的作用進行構(gòu)想，并提出了進一步挖掘并

9、購基金在我國企業(yè)并購交易中的作用的三點建議，比如完善我國多層次資本市場，加強專業(yè)人才隊伍建設(shè)并構(gòu)建成體系的相關(guān)法律法規(guī)，使并購基金在未來并購實踐中的積極作用能得到充分發(fā)揮。
　　本文主要的貢獻概述為以下幾點:首先，本文從并購基金對國內(nèi)并購交易的作用這一角度出發(fā)，結(jié)合并購基金市場的現(xiàn)狀分析，并購基金本身的特征和優(yōu)勢，并結(jié)合相關(guān)經(jīng)典案例進行實際分析，歸納總結(jié)，明顯區(qū)別于當前我國對并購基金的研究集中于模式、發(fā)展與挑戰(zhàn)等方面的研究趨勢。其

10、次，本文采用實證分析中的歸納總結(jié)方法，對具體案例進行分析，以期初步歸納并購基金在并購交易中所發(fā)揮的重要作用，通過公開信息整理、財務(wù)數(shù)據(jù)支撐和理論知識的相互結(jié)合，希望能總結(jié)出對實踐活動具有指導(dǎo)意義的理論經(jīng)驗。最后，本文將并購基金在并購交易中的作用分析區(qū)別為交易過程和投后管理兩個方面，并將投后管理工作劃分為主導(dǎo)人事任命權(quán)、改革治理結(jié)構(gòu)和制定與實施新的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略等方面，對開拓深入認識并購基金作用的視角具有積極的意義。
　　綜上，本文通