上市公司再融資行為分析——基于投資銀行角度.pdf

1、現(xiàn)代社會(huì)，企業(yè)打造資本強(qiáng)勢(shì)和規(guī)模擴(kuò)張是其謀求生存和成長(zhǎng)的必要條件。為了打造資本強(qiáng)勢(shì)并支持企業(yè)的成長(zhǎng)，僅僅依靠公司的內(nèi)部自我積累已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其需要，是否可以源源不斷的從外部取得資金是企業(yè)發(fā)展壯大的重要因素。在我國，現(xiàn)階段企業(yè)的融資的方式主要包括內(nèi)部積累融資、外部債權(quán)融資和股權(quán)融資，而已經(jīng)在證券市場(chǎng)上市的公司，可以再次選擇進(jìn)入資本市場(chǎng)選擇再融資。我國A股上市公司現(xiàn)行的再融資方式有增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債、分離交易可轉(zhuǎn)債和公司債等。一般情況下，上

2、市公司再融資所募集到的外部資金只是作為本金，然而它能夠帶來的投資需求可能是募集資金的好幾倍。所以，上市公司再融資行為發(fā)揮的作用不容小視，不論是從理論還是實(shí)證的角度對(duì)我國上市公司的再融資行為進(jìn)行探索和研究，都有現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文從投資銀行的角度出發(fā)對(duì)上市公司的再融資行為進(jìn)行研究分析，以期幫助投資銀行快速準(zhǔn)確的判別出可能的再融資業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)及其相應(yīng)的可能的融資規(guī)模。同時(shí)，本文從整體市場(chǎng)的角度對(duì)上市公司的再融資擇機(jī)選擇現(xiàn)象進(jìn)行了探索。通過

3、實(shí)證分析，我們得到下面幾個(gè)結(jié)論:第一，本文根據(jù)我國A股上市公司2007年到2009年相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)可能影響到上市公司再融資決策的因素進(jìn)行實(shí)證研究，最終結(jié)果顯示:“規(guī)模較大但盈利較少”的A股上市公司更傾向于進(jìn)行再融資來獲取外部資金。此外，市場(chǎng)行情、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)現(xiàn)金充足率以及企業(yè)的經(jīng)營效率也對(duì)企業(yè)的再融資決策起到一定得影響;第二，在“市場(chǎng)擇機(jī)選擇”理論的基礎(chǔ)上，本文試圖從整個(gè)A股市場(chǎng)層面的角度來研究各種方式的再融資市場(chǎng)是否存在擇機(jī)選擇

4、的異象，筆者利用A股上市公司中已經(jīng)進(jìn)行再融資的企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)行情建立相關(guān)系數(shù)矩陣和回歸模型，實(shí)證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):在市場(chǎng)層面上，增發(fā)和配股行為與市場(chǎng)行情顯著正相關(guān)，一方面驗(yàn)證了我國證券市場(chǎng)中存在增發(fā)和配股的擇機(jī)選擇行為，另一方面，該結(jié)論也說明投資銀行可以通過證券市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)來判斷在整體市場(chǎng)層面上上市公司增發(fā)和配股的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì);第三，本文還根據(jù)A股上市公司中進(jìn)行再融資的企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)樣本建立了多元回歸模型，結(jié)果顯示，在顯著性為0.05