做市商制度對銀行間債券市場流動性的影響.pdf

1、做市商制度是目前世界上大部分債券市場、貨幣市場(包括銀行市場)和外匯市場的主流交易制度,在做市商市場中,交易是在投資者和做市商之間完成的,做市商作為買者和賣者的中介,解決了買者和賣者在出價時間上的不對稱問題,因此,它的存在可大大改善金融市場的流動性。
　　 從規(guī)模上來看,銀行間債券市場是我國最大的證券市場,也是我國債券市場的主體。2008年末,銀行間債券市場的托管量達到13.9萬億元,占我國整個債券市場的92％,是滬深兩市總市值

2、的1.16倍;08年全年銀行間債券市場債券交易量(含回購)為100.8萬億元,占我國整個債券市場的99.6％,同時也是滬深兩市股票交易量的3.8倍。交易機制來看,銀行間債券市場目前的交易機制以詢價制為主,做市商制度為輔。需要特別指出的是,銀行間債券市場是我國第一個正式引入做市商制度的金融市場,已經(jīng)積累了近10年的實踐經(jīng)驗和相關(guān)數(shù)據(jù),提供了一個非常有價值的研究樣本。
　　 對于銀行間債券市場做市商制度的深入研究具有很強的理論和現(xiàn)實

3、意義:一方面,能夠?qū)ξ覈鴤袌鼋灰讬C制的設(shè)計與優(yōu)化提供有力的依據(jù)和參考;另一方面,可以對做市商制度在我國金融市場的適用性提供重要的研究樣本和經(jīng)驗證據(jù),從而為我國股票市場、外匯市場引入做市商制度提供借鑒,進一步發(fā)展和完善我國金融市場的多種交易機制。
　　 通過分析與實證檢驗筆者得出如下結(jié)論:
　　 1、從實踐經(jīng)驗來看,對于債券交易,做市商制度相較詢價制度在債券交易中更具有優(yōu)勢,應(yīng)成為銀行間債券市場交易的主導(dǎo)方式。