基于β系數(shù)優(yōu)選的股票動態(tài)投資組合分析.pdf

1、自從馬科維茨的投資組合理論提出到現(xiàn)在已經(jīng)有了六十多年，該理論在很多方面已經(jīng)取得了很大的進(jìn)步和發(fā)展。比如:從單期研究到多期的研究，通過各種方法簡化均值-方差模型的求解過程，對風(fēng)險衡量方法的修正以及對原假設(shè)條件的逐漸放松等方面。在實踐方面，投資組合理論問世以后，它開始為金融機(jī)構(gòu)和投資者所廣泛采用;金融學(xué)也開始了它在實際投資中的量化階段。本文給出了基于定量的投資組合的管理方法，該方法主要包括兩個階段，一是行業(yè)和股票優(yōu)選階段，二是對股票進(jìn)行投資

2、組合，主要是確定所選股票最優(yōu)投資權(quán)重的。上述兩個階段主要在本研究的第3章和第4章進(jìn)行論述。
　　第3章選取申銀萬國一級分類行業(yè)指數(shù)2014年6月3日至2015年9月30日這樣一個涵蓋市場上升階段和下跌階段的完整投資周期數(shù)據(jù)為樣本。通過對這些樣本數(shù)據(jù)的檢驗，得出了這些一級分類行業(yè)指數(shù)受市場態(tài)勢的影響;并計算了行業(yè)指數(shù)的上升β系數(shù)（uβ-marketβ，β+）和下降β系數(shù)（down-marketβ，β-）。最后，根據(jù)上升β系數(shù)和下降β

3、系數(shù)的比值構(gòu)建了一個指標(biāo)并從中選出了6個優(yōu)質(zhì)的行業(yè)。
　　第4章引入?yún)⒖紩r間窗口長度L和持有期限窗口長度H兩個外生的時間參數(shù)構(gòu)建了動態(tài)的均值-方差投資組合模型，并利用遍歷法求解最優(yōu)時間窗口參數(shù)。然后采用了第三章優(yōu)選行業(yè)的代表性股票進(jìn)行動態(tài)投資組合實證。在假定投資者風(fēng)險容忍水平一定的情形下，以投資者效用最大化為衡量標(biāo)準(zhǔn)，利用MATLAB軟件程序來尋求收益最優(yōu)的外生參數(shù)及每次調(diào)整資產(chǎn)的權(quán)重。最后，利用計算所得最優(yōu)參數(shù)進(jìn)行投資，并通過多