基于影響因素分析的動態(tài)證券投資組合模型.pdf

1、現(xiàn)代組合投資理論發(fā)展的一個新趨勢是提高風(fēng)險配置的透明度，這也是正在興起的風(fēng)險預(yù)算技術(shù)的核心思想，因素模型是實(shí)現(xiàn)這種思想的有效途徑之一.要使基于影響因素分析的組合投資方法能夠在組合投資管理實(shí)踐中得以應(yīng)用，必須有完備的因素組合投資決策理論的支撐.本文在對影響因素分析的基礎(chǔ)上，分別研究投資組合在經(jīng)濟(jì)周期的不同時段、不同市場環(huán)境和期貨價格變動下的投資組合決策問題.
　　到目前為止，投資組合主要有靜態(tài)投資組合模型和動態(tài)投資組合模型兩種.靜態(tài)

2、的投資組合模型是在建立投資組合后，便不再理會，被動的接受市場波動帶來的收益，因此又稱為被動投資組合模型;而動態(tài)的投資組合模型是時刻掌握市場的變化情況，根據(jù)市場反映出的不同信息及時的調(diào)整投資組合，從而達(dá)到降低風(fēng)險提高收益的目的.
　　本文首先從經(jīng)典的投資組合模型出發(fā)，考慮到在長期證券投資中，由于證券市場的動態(tài)波動，投資者往往需要動態(tài)的調(diào)整投資組合中的資金投資比例;在動態(tài)投資的前提下，考慮到因素組合投資決策模型不但可以減少待估參數(shù)的個

3、數(shù)，而且可以增加管理者選擇空間和投資決策的靈活性和科學(xué)性.于是，本文嘗試將因素模型引入到動態(tài)投資組合模型中，即考慮證券市場的動態(tài)變化情況，同時，分析證券市場中影響證券價格變化的各種因素.隨著時間的變化，因素對證券價格的影響程度不一樣，因此我們確定了影響程度為一個隨時間變化的量，即隨機(jī)過程，并由此得出投資收益率也為隨機(jī)過程，在此基礎(chǔ)上，我們建立了基于影響因素分析的動態(tài)投資組合模型.
　　此外，本文根據(jù)基于影響因素分析的動態(tài)證券投資組

4、合模型，討論了長期證券投資組合中的策略問題.長期證券投資中，投資收益動態(tài)地受制于影響證券價格波動的各種因素.為了獲得令人滿意的投資收益，我們通過分析不同證券對影響因素的不同敏感度，相應(yīng)地預(yù)測不同證券動態(tài)的收益率，并以此設(shè)立不同證券在投資組合中的動態(tài)投資比例.利用這個模型，我們具體地討論了在不同的投資環(huán)境中，不同的投資時期，如何根據(jù)具體的影響因素，動態(tài)地調(diào)節(jié)投資比例，使投資組合更好地適應(yīng)市場變化，從而達(dá)到降低投資風(fēng)險，提高收益的目的.