可變利益實(shí)體制度的合法性研究.pdf

1、自從新浪借助可變利益實(shí)體（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“VIE”）模式成功在美國(guó)上市之后，過(guò)去十余年間，不少中國(guó)最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司得以通過(guò)協(xié)議控制登陸海外資本市場(chǎng)。不過(guò)，中國(guó)政府自始至終都未出臺(tái)針對(duì)VIE架構(gòu)的具體規(guī)則，VIE模式一直游走在“非法令禁止即合法”法律盲區(qū)。針對(duì)這一現(xiàn)象，法律顧問(wèn)在出具意見(jiàn)書(shū)時(shí)，往往作如下表述:“協(xié)議控制結(jié)構(gòu)個(gè)別地符合中國(guó)法律，但是不能保證中國(guó)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)此有其他理解，也不能保證未來(lái)法律法規(guī)變化導(dǎo)致法律爭(zhēng)議?！?br>　　本文

2、即以此背景為出發(fā)點(diǎn)，分別從VIE制度的宏觀意義、VIE制度的微觀意義、VIE制度的法律行為定性、VIE制度與行政行為之間的關(guān)系四個(gè)角度來(lái)對(duì)VIE制度的合法性限度問(wèn)題進(jìn)行論證。具體而言，上述四個(gè)方面包括以下內(nèi)容:
　　第一部分（第1-2章）分別從公司的合同理論和VIE制度的會(huì)計(jì)意義兩個(gè)角度對(duì)VIE制度在宏觀層面進(jìn)行剖析，旨在對(duì)其進(jìn)行概括性的描述，以利于引入下文微觀層面的制度解讀。
　　第二部分（第3-4章）借助多家采用VIE模

3、式上市的公司披露公告中，對(duì)于VIE協(xié)議的表述，闡述了VIE協(xié)議中各協(xié)議的法律內(nèi)涵和商業(yè)內(nèi)涵。此外，還通過(guò)將公司法中所規(guī)定的股東權(quán)利逐一對(duì)比的模式，就VIE協(xié)議如何“架空”股東權(quán)利作了詳細(xì)解釋。并進(jìn)一步解釋了為何VIE合同權(quán)利與股東權(quán)利之間不具有可類(lèi)比性。
　　第三部分（第5章）結(jié)合民法中的脫法行為理論以及無(wú)效比例原則理論，對(duì)于VIE合同是否屬于一類(lèi)無(wú)效法律行為進(jìn)行了分析。在本部分的分析中，筆者從脫法行為規(guī)制的目的、VIE協(xié)議項(xiàng)下潛