會計穩(wěn)健性對權益資本成本的影響分析——基于治理弱化視角的分析.pdf

1、由于資本市場的蓬勃發(fā)展以及股權日益分散的市場條件，作為保護投資者的工具的，會計的作用顯得越來越重要。企業(yè)作為一個契約結合體，穩(wěn)健的會計信息有利于降低契約的不完備程度、緩解信息不對稱，從而具有發(fā)揮會計穩(wěn)健性的內在治理作用。與此同時，通過治理機制的選擇，穩(wěn)健的會計信息能夠實現(xiàn)公司的均衡治理。通過發(fā)揮選擇外在治理機制和內在治理功能，會計穩(wěn)健性以實現(xiàn)保護投資者目的。因此，本文通過研究會計穩(wěn)健性的經(jīng)濟后果——會計穩(wěn)健性對權益資本成的影響，來探究其

2、對經(jīng)濟活動的積極意義。
　　根據(jù)信息風險理論可知，由信息不對稱帶來的信息風險是不可分散的系統(tǒng)風險，這一風險將產(chǎn)生逆向選擇的行為。即投資者在信息不透明的條件下，為了保護自身利益，將會要求風險補償，也就是提高資金價格，從而導致企業(yè)融資成本增加。穩(wěn)健的會計信息可以充當制衡機制，降低信息風險，進而降低融資成本。但是，由于我國特殊的制度背景，治理弱化現(xiàn)象的存在，使得會計穩(wěn)健性對于權益資本成的影響在不同企業(yè)中有著顯著差異，內部人控制、債務軟約

3、束和政府干預三大治理弱化是抑制國有企業(yè)披露信息的意愿，降低盈余質量的制度根源。本文試圖從內部人控制、債務軟約束、以及政府干預的角度進一步分析我國上市公司會計穩(wěn)健性與權益資本成本的關系。
　　對于會計穩(wěn)健性水平的衡量指標，本文采用Khan等(2009)Cscore指數(shù)法，以2010-2012年我國A股上市公司的相關數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過對樣本進行統(tǒng)計分析和假設檢驗，全面地考察了在治理弱化視角下，會計穩(wěn)健性對權益融資成本的影響，最后通

4、過結合我國的現(xiàn)實環(huán)境，正確地引導企業(yè)對會計穩(wěn)健性的需求，以及為相關機構規(guī)范市場提供一些建議。
　　從本文實證研究的結果可以看出，會計穩(wěn)健性與企業(yè)股權融資成本呈負相關關系，由于內部人控制，債務軟約束削弱了會計穩(wěn)健性與權益資本成本的負相關關系。而在政府干預程度不同的企業(yè)中，會計穩(wěn)健性與權益資本成本之間的負相關性不存在顯著差異。因此，本文研究形成的結論如下:第一，信息風險作為企業(yè)不可分散的系統(tǒng)風險，投資者要求的風險溢價會增加企業(yè)的權益融