我國上市公司信息披露監(jiān)管的問題研究——以天津磁卡回購天津環(huán)球化學(xué)為例.pdf

1、自上世紀(jì)九十年代初滬、深證券交易所成立以來，證券市場取得了長足的發(fā)展，對我國國民經(jīng)濟的發(fā)展特別是國有企業(yè)的改革起到了重要的支撐作用，一方面為企業(yè)融資提供了渠道，另一方面還優(yōu)化了資源的配置。今年兩會提出大力推進國有企業(yè)改革，加快改組組建國有資本投資、運營公司，剝離國有企業(yè)辦社會職能，堅決淘汰過剩落后產(chǎn)能。這些都需要證券市場的積極參與和配合，同時為證券市場的發(fā)展提供更廣闊的空間。在快速發(fā)展過程中，我國證券市場也暴露出不少問題。一方面，通過虛

2、假財務(wù)欺詐上市還時有發(fā)生，如綠大地;另一方面，持續(xù)信息披露違規(guī)屢禁不絕，如華銳風(fēng)電、亞星化學(xué)。上市公司持續(xù)信息披露的違規(guī)對我國證券市場的持續(xù)健康發(fā)展極為不利。對于如何通過監(jiān)管改善證券市場環(huán)境，2016年兩會上，由分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管體制轉(zhuǎn)變的共識已基本形成。這為如何監(jiān)管諸如并購重組等信息披露違規(guī)提供了思路。因此，本文以天津磁卡回購環(huán)球化學(xué)信息披露違規(guī)為切入點，由點及面，研究如何對信息披露進行有效監(jiān)管，保護投資者的利益，具有重要的理論意義與

3、現(xiàn)實意義。
　　本文以天津磁卡為例，研究我國上市公司信息披露監(jiān)管問題，通過分析天津磁卡虛假信息披露的原因及我國信息披露監(jiān)管存在的問題，并針對問題提出完善建議。本文分六個部分，主要內(nèi)容如下:
　　第一章為導(dǎo)論。主要闡述四個方面:一是本文的研究背景及意義;二是本文研究的思路及內(nèi)容;三是本文的研究方法;四是本文的主要貢獻及局限性。本章的目的是為了介紹本文的寫作背景及整體構(gòu)架，為下文作好鋪墊。
　　第二章是相關(guān)文獻綜述。本章將

4、信息披露監(jiān)管的相關(guān)文獻分為虛假披露動因研究、監(jiān)管的經(jīng)濟學(xué)研究、監(jiān)管的對策研究三個部分。對于該三部分，首先對虛假披露動因的研究成果進行梳理，再引入針對虛假披露的監(jiān)管經(jīng)濟學(xué)研究成果，繼而梳理針對保護投資者，完善證券市場的監(jiān)管對策研究。最后一節(jié)歸納總結(jié)國內(nèi)外對于信息披露監(jiān)管的研究并作出評述，為本文的研究奠定基礎(chǔ)，提出本文研究的方向。
　　第三章是信息披露監(jiān)管的相關(guān)理論。主要分為兩方面，一是就上市公司進行信息披露這個行為對于證券市場的意義

5、和必要性，引出有效市場理論、信息不對稱理論及博弈論等。這些理論可以解釋上市公司為達到利益最大化，在信息披露過程中的行為和選擇策略。二是通過市場失靈論、公共利益論及經(jīng)濟監(jiān)管論來解釋監(jiān)管行為的產(chǎn)生，分析監(jiān)管手段和策略的選擇。本章及第二章是本文的理論基礎(chǔ)，為后續(xù)的研究作理論準(zhǔn)備。
　　第四章是上市公司信息披露監(jiān)管的現(xiàn)狀。首先簡要介紹了國際上證券市場的發(fā)展及監(jiān)管歷程，進而由外及內(nèi)，介紹我國上市公司證券市場監(jiān)管的目標(biāo)及所建立的監(jiān)管體系。第三

6、節(jié)將信息披露分為上市前和上市后兩個階段，分別介紹信息披露監(jiān)管的內(nèi)容。第四節(jié)主要分析我國當(dāng)前信息披露監(jiān)管存在的各方面問題。最后一節(jié)針對最近三年上市公司信息披露違規(guī)處罰作統(tǒng)計。
　　第五章是案例分析。本章對天津磁卡回購天津環(huán)球化學(xué)的信息披露違規(guī)進行了詳細的分析。從天津磁卡所面臨的經(jīng)營壓力分析其動機，并從天津磁卡內(nèi)部控制和外部監(jiān)管環(huán)境分析其違規(guī)的機會和可能。然后通過博弈模型來論證天津磁卡的信息披露違規(guī)行為是上市公司、監(jiān)管機構(gòu)博弈下策略選

7、擇的結(jié)果，并對其作出解釋。最后通過結(jié)合案例，對整個過程中監(jiān)管存在的缺陷和可改進的地方進行分析，通過案例透視監(jiān)管體系的問題。
　　第六章是結(jié)論及完善建議。基于天津磁卡案例并結(jié)合當(dāng)下證券市場的特點和存在的問題，有針對性地提出完善證券市場信息披露監(jiān)管的建議。
　　本文的貢獻主要有以下兩點:
　　1、本文在核準(zhǔn)制向注冊制過度的情況下，研究上市公司信息披露監(jiān)管的問題，深入分析這些問題的現(xiàn)狀和成因，最后提出一些合理可行的監(jiān)管政策及

8、建議。論文的研究對于加強我國上市公司信息披露監(jiān)管，維護證券市場各參與方的合法權(quán)益，尤其是弱小群體的權(quán)益，對促進實現(xiàn)證券市場的“三公原則”有一定的現(xiàn)實意義。
　　2、本文將博弈模型應(yīng)用于上市公司、投資者、監(jiān)管機構(gòu)之間的博弈之中，將監(jiān)管機構(gòu)看作理性的博弈參與方，以模型驗證的方式加強了案例分析的說服力，克服傳統(tǒng)單純從財務(wù)指標(biāo)進行分析的缺陷。結(jié)合天津磁卡案例，對企業(yè)信息披露監(jiān)管方面存在的問題進行解剖，豐富了上市公司信息披露監(jiān)管的研究。