高速公路上市公司資本結構與融資行為關系的研究.pdf

1、企業(yè)融資是一個動態(tài)的過程,不同的融資行為最終形成不同的資本結構。資本結構是企業(yè)相關利益者權利義務的集中反映,企業(yè)融資行為的合理與否必然通過資本結構反映出來,資本結構又進一步影響并決定著企業(yè)融資行為的特征。資本結構理論經過長期的探討已經相對完善,然而,我國上市公司融資行為與資本結構理論框架相矛盾,資本結構和融資行為之間關系的不合理也被認為是使我國上市公司企業(yè)價值過低的主要原因之一。二者之間關系的研究引起了眾多學者的興趣,成為一個備受關注的

2、重要課題。
　　 本文針對交通運輸類的高速公路行業(yè),選取了滬深兩市截至2011年12月31日27家上市公司年報數據為研究樣本,采用因子分析的方法分析了影響我國高速公路上市公司資本結構的因素;分別采用格蘭杰因果關系檢驗和線性回歸的方法從因果性和相關性的角度對其資本結構和融資行為的關系進行實證分析。主要的得出以下四個結論:第一,股權結構、抵押資產價值及非債務稅盾是影響我國高速公路上市公司的主要因素;第二,我高速公路上市公司在融資行為

3、中表現出偏好外源融資和股權融資的傾向;第三,從因果性的角度來看,我國高速公路上市公司資本結構和融資行為間存在相互影響的關系,從相關性的角度來看二者之間存在負相關關系。第四,我國上市公司股權結構特殊、債券市場發(fā)展與證券市場整體發(fā)展不協(xié)調、債務融資未發(fā)揮其應有的約束作用以及相關法規(guī)和制度不完善等問題是造成資本結構與融資行為負相關的主要原因。
　　 最后提出了優(yōu)化高速公路上市公司資本結構和規(guī)范融資行為的建議:合理安排流通股與國有股的比