融券賣空機(jī)制對(duì)管理層盈余預(yù)測(cè)精確度的影響研究.pdf

1、融券賣空機(jī)制的實(shí)施，使得投資者在預(yù)期未來(lái)行情下跌時(shí)能夠通過(guò)做空手段獲利，因此其促進(jìn)了投資者對(duì)融券賣空標(biāo)的公司負(fù)面私有信息的關(guān)注和需求。同時(shí)，賣空交易行為是股價(jià)對(duì)負(fù)面信息強(qiáng)烈反應(yīng)的“催化劑”，在股價(jià)下挫時(shí)起了助跌的作用。管理層盈余預(yù)測(cè)作為投資者進(jìn)行投資決策的重要參考信息，其壞消息精確度的降低會(huì)增加投資者的信息分析成本，降低投資者做空的積極性。那么，降低壞消息的精確度是否可能成為管理層在面臨賣空壓力時(shí)進(jìn)行信息披露決策的理想選擇呢？不同的外部

2、市場(chǎng)環(huán)境和內(nèi)部股權(quán)制衡程度是否會(huì)對(duì)此產(chǎn)生影響？
　　本文以我國(guó)融資融券交易試點(diǎn)為背景，從融券賣空機(jī)制這一視角研究其對(duì)上市公司管理層盈余預(yù)測(cè)精確度的影響。采用雙重差分模型（DID），本文發(fā)現(xiàn)，對(duì)比對(duì)照組公司，上市公司成為融券賣空標(biāo)的之后，其管理層盈余預(yù)測(cè)壞消息的精確度明顯降低。同時(shí)，在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)，融券賣空機(jī)制顯著降低了上市公司管理層盈余預(yù)測(cè)壞消息的精確度；而在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，融券賣空機(jī)制的上述影響并不明顯。進(jìn)一步考察