我國石油企業(yè)海外并購績(jī)效研究.pdf

1、每次全球爆發(fā)金融危機(jī)都會(huì)伴隨著大型的并購活動(dòng)，而石油行業(yè)更是首當(dāng)其沖。我國石油企業(yè)自2005年以來，扭轉(zhuǎn)了其在海外并購中的不利地位，逐步實(shí)現(xiàn)公司的海外征途。隨著我國海外并購中出現(xiàn)大量失敗的案例，學(xué)者們對(duì)我國石油企業(yè)的大規(guī)模海外并購的成果也提出了質(zhì)疑。并購績(jī)效是衡量海外并購成功與否的關(guān)鍵因素，對(duì)并購績(jī)效的研究已有100多年的歷史，我國在此方面的研究起步較晚，目前還沒有形成統(tǒng)一的績(jī)效評(píng)價(jià)方法，多數(shù)是結(jié)合我國國情來借鑒國外的相關(guān)理論。

2、　　目前我國對(duì)于企業(yè)海外并購的績(jī)效評(píng)價(jià)研究多數(shù)停留在理論階段，且相關(guān)研究中多以短期績(jī)效分析為主，而考慮中長(zhǎng)期績(jī)效的研究較少;實(shí)證研究以個(gè)案研究法為主，而涉及整個(gè)行業(yè)的普遍適用的指標(biāo)模型卻很難找到;對(duì)EVA的應(yīng)用鮮少考慮其在反應(yīng)未來增長(zhǎng)方面的缺陷?；诖?，本文嘗試?yán)每色@取的資料，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)的EVA模型進(jìn)行修正，加入未來增長(zhǎng)因素，并結(jié)合我國石油企業(yè)特點(diǎn)，構(gòu)建石油企業(yè)適用的海外并購績(jī)效評(píng)價(jià)模型，并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
　　本文首先回顧我國石油企

3、業(yè)海外并購的發(fā)展歷程，從中尋求石油企業(yè)的特征，并結(jié)合并購績(jī)效相關(guān)理論的分析，選擇出適合于我國石油企業(yè)海外并購績(jī)效研究的評(píng)價(jià)模型。在此基礎(chǔ)上歸集整理了14家主要上市石油企業(yè)2007年至2012年間的主要績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)據(jù)，運(yùn)用理論和實(shí)證相結(jié)合的方法建立起石油企業(yè)的海外并購前后績(jī)效評(píng)價(jià)模型，并得出相關(guān)因子的各年得分。之后通過具體的海外并購案例對(duì)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)海外并購提高了企業(yè)的償債能力，完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，增加了企業(yè)的未來成長(zhǎng)價(jià)值，然