創(chuàng)業(yè)板控股股東減持過程中的業(yè)績操縱研究——基于華平股份的案例分析.pdf

1、回顧2013年,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從705.34到年末的1304.44,其漲幅之大可謂前所未有。由于創(chuàng)業(yè)板的開板日期是在2009年10月份,公司的實(shí)際控制人或者控股股東所持有的首發(fā)上市股票的解禁高峰期在2013年到來。在2013年創(chuàng)業(yè)板控股股東發(fā)生減持的總共有31家公司,占所有創(chuàng)業(yè)板公司的比重為8.73％,而且有些公司的控股股東多次發(fā)生減持,經(jīng)統(tǒng)計(jì)2013年創(chuàng)業(yè)板總共發(fā)生了109起控股股東的減持事件。而減持的規(guī)模也相當(dāng)大,2013年創(chuàng)業(yè)板控股股

2、東減持金額達(dá)到了62.02億,平均每筆減持金額為5689萬元。由于控股股東在公司中的地位具有決定性的作用,而且具有信息優(yōu)勢,這給控股股東進(jìn)行高位減持和侵害中小股東的利益提供了可能,而且控股股東為了能夠在一個(gè)高的價(jià)格進(jìn)行減持,存在操縱業(yè)績操縱的嫌疑。
　　本文為了說明控股股東在減持過程中確實(shí)存在業(yè)績操縱的嫌疑,選取了2013年創(chuàng)業(yè)板減持的31家公司作為樣本,在分析過程中采取了理論分析、統(tǒng)計(jì)分析和案例分析等方法,對控股股東的減持進(jìn)行分

3、析。本文主要從兩個(gè)部分進(jìn)行分析,第一部分是對31家創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)性分析,第二部分是選取具體的案例進(jìn)行分析。對第一部分的分析得到如下結(jié)論:控股股東減持發(fā)生的概率大;創(chuàng)業(yè)板發(fā)生控股股東減持的公司與控股股東的持股比例關(guān)系不大;控股股東首發(fā)上市解禁后短時(shí)間內(nèi)減持概率大;控股股東減持前利好消息多于利空消息,減持后利空消息多于利好消息;控股股東減持后的短期超額收益波動比較大;控股股東減持后中長期的超額累積收益為負(fù)數(shù);控股股東減持的時(shí)點(diǎn)在局部的