創(chuàng)業(yè)板高管減持的影響因素研究——基于多頭市場(chǎng)的研究.pdf

1、2009年10月30日，我國(guó)首批28只創(chuàng)業(yè)板公司上市，歷經(jīng)6年多的發(fā)展和擴(kuò)容，截至2015年7月份，共有484家公司成功登陸創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展不僅為中小型企業(yè)募集了大量發(fā)展資金，拓展了其融資渠道，也帶動(dòng)了一大批新型產(chǎn)業(yè)公司的興起。然而從創(chuàng)業(yè)板成立之初，創(chuàng)業(yè)板高管減持，無(wú)理炒作現(xiàn)象一直備受詬病，尤其是2015年1月到6月，期間創(chuàng)業(yè)板走出了一次大多頭趨勢(shì)來(lái)，但在指數(shù)不斷創(chuàng)出新高的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司高管卻在大量拋售手中股票，其造成的信息負(fù)效應(yīng)

2、和社會(huì)負(fù)效應(yīng)不言而喻。
　　國(guó)內(nèi)對(duì)主板市場(chǎng)有關(guān)高管減持的研究己趨于成熟，由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板成立時(shí)間不是很長(zhǎng)，2015年之前，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基本處于一個(gè)震蕩區(qū)間，因此對(duì)于創(chuàng)業(yè)板高管減持的研究文獻(xiàn)大部分是基于震蕩市場(chǎng)。而本文對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的第一次大牛市(數(shù)據(jù)期間指數(shù)變動(dòng)幅度為1450-4000之間)，采用與高管減持有關(guān)的經(jīng)濟(jì)人理論，內(nèi)部人交易理論以及委托代理理論對(duì)影響創(chuàng)業(yè)板高管減持的內(nèi)外因素進(jìn)行研究；內(nèi)部因素上主要選取了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，股價(jià)估值兩