我國開放式基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、基金業(yè)績(jī)具有持續(xù)性是指在相鄰的考察期中，前期業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金在下一期表現(xiàn)也會(huì)好，反之，業(yè)績(jī)較差的基金在下一期的表現(xiàn)也會(huì)較差。關(guān)于基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的文獻(xiàn)最早可以追溯到Jensen進(jìn)行的研究。此后，Carlson、Goetzmann和Ibbotson等學(xué)者也對(duì)基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性進(jìn)行了深入研究?；饦I(yè)績(jī)的持續(xù)性可分為絕對(duì)持續(xù)性和相對(duì)持續(xù)性兩種：前者考察基金業(yè)績(jī)能否在前后兩期持續(xù)戰(zhàn)勝基準(zhǔn)組合，業(yè)績(jī)與基準(zhǔn)組合的收益相比較；后者考察基金業(yè)績(jī)之間的相對(duì)排名

2、能否持續(xù)到下一期，業(yè)績(jī)?cè)诟骰鹬g相互比較。對(duì)基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的研究不僅能夠分析基金管理者的投資運(yùn)作能力，還能夠?yàn)橥顿Y者的決策提供有益的參考。如果基金業(yè)績(jī)存在持續(xù)性，投資者能夠基于基金的歷史業(yè)績(jī)合理地推測(cè)其未來的盈利能力。如果基金的業(yè)績(jī)不具有持續(xù)性，基于歷史業(yè)績(jī)就不能對(duì)未來進(jìn)行可靠的預(yù)測(cè)，投資者對(duì)基金歷史業(yè)績(jī)的分析就沒有意義。因此，在當(dāng)前的市場(chǎng)條件下研究這一問題，對(duì)我國基金業(yè)的發(fā)展具有十分重要的意義。 檢驗(yàn)基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的兩個(gè)經(jīng)典

3、方法是橫截面檢驗(yàn)法和列聯(lián)表檢驗(yàn)法，分別考察基金業(yè)績(jī)的絕對(duì)持續(xù)性和相對(duì)持續(xù)性。但這兩種方法無法考察基金業(yè)績(jī)具體排名的持續(xù)性，也無法系統(tǒng)檢驗(yàn)基金在多個(gè)時(shí)期的持續(xù)性，而基金的排名是投資者更為關(guān)心的問題。因此，本文將采用Kendall協(xié)同系數(shù)法來檢驗(yàn)基金業(yè)績(jī)的排名在多個(gè)時(shí)期的穩(wěn)定性，以彌補(bǔ)前兩種方法的不足。從查到的文獻(xiàn)來看，還沒有研究者使用這種方法來考察我國基金業(yè)績(jī)的排序穩(wěn)定性。 本文分別使用橫截面檢驗(yàn)法、列聯(lián)表檢驗(yàn)法和Kendall協(xié)

4、同系數(shù)檢驗(yàn)法全面考察我國開放式基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性。首先檢驗(yàn)基金在整個(gè)樣本期的持續(xù)性；接著將樣本區(qū)間分為股市下跌期和上漲期，分別考察基金在這兩種市場(chǎng)條件下的表現(xiàn)；最后，根據(jù)投資風(fēng)格將基金分類，分析各類型基金的持續(xù)性。文章分為五個(gè)部分，結(jié)構(gòu)安排如下： 第一章：導(dǎo)論。介紹基金的概念、起源、國內(nèi)外基金行業(yè)的發(fā)展；闡述本文研究的內(nèi)容、方法、意義和創(chuàng)新之處。 第二章：文獻(xiàn)綜述?；仡檱鴥?nèi)外學(xué)者對(duì)基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的研究。 第三章：模