開(kāi)放式基金股票配置策略與基金業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國(guó)基金市場(chǎng)的高速發(fā)展，開(kāi)放式基金已經(jīng)成為市場(chǎng)主流。其中，以股票作為主要投資資產(chǎn)的偏股型基金因其高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征受到了眾多投資者的關(guān)注和青睞，已經(jīng)逐步成為我國(guó)證券投資基金的主要種類(lèi)。對(duì)基金投資組合中的股票資產(chǎn)進(jìn)行合理配置是基金日常管理運(yùn)作的重要組成部分。不同的基金具有不同的股票配置策略，甚至同一基金在不同時(shí)期的股票配置策略也不盡相同，具體體現(xiàn)在基金的持股比例、股票資產(chǎn)換手率、個(gè)股集中度、行業(yè)集中度等指標(biāo)上的差異?；鹗欠窬哂羞x股擇

2、時(shí)的能力，以及不同的股票配置策略是否會(huì)對(duì)基金業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響，是基金管理者和投資者共同關(guān)心的問(wèn)題。
　　鑒于此，本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧和總結(jié)后，選取我國(guó)2004年6月30日之前成立的57只主動(dòng)型的偏股型開(kāi)放式基金作為樣本，首先利用2005年1月到2012年6月的月度數(shù)據(jù)，通過(guò)T-M模型對(duì)基金的選股擇時(shí)能力進(jìn)行分析；然后利用2005年到2012年6月的季度和半年度數(shù)據(jù)，借助排序研究方法、相關(guān)性分析和建立面板數(shù)據(jù)模型，對(duì)基金持

3、股比例、股票資產(chǎn)換手率、個(gè)股集中度、行業(yè)集中度與基金業(yè)績(jī)之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，其中基金業(yè)績(jī)以基金累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率扣減去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率后的超額收益來(lái)衡量。
　　實(shí)證研究結(jié)果顯示：（1）在5％的顯著性水平下，57只樣本基金中僅有5只具有顯著的選股能力，僅有10只基金具有顯著的擇時(shí)能力，且沒(méi)有一只基金同時(shí)具有顯著的選股能力和擇時(shí)能力；（2）基金的持股比例、股票資產(chǎn)換手率、個(gè)股集中度與基金業(yè)績(jī)顯著正相關(guān)；行業(yè)集中度與基金業(yè)績(jī)不相關(guān)。