開放式基金股票配置策略與基金業(yè)績關(guān)系的實證研究.pdf

1、隨著我國基金市場的高速發(fā)展，開放式基金已經(jīng)成為市場主流。其中，以股票作為主要投資資產(chǎn)的偏股型基金因其高風險高收益的特征受到了眾多投資者的關(guān)注和青睞，已經(jīng)逐步成為我國證券投資基金的主要種類。對基金投資組合中的股票資產(chǎn)進行合理配置是基金日常管理運作的重要組成部分。不同的基金具有不同的股票配置策略，甚至同一基金在不同時期的股票配置策略也不盡相同，具體體現(xiàn)在基金的持股比例、股票資產(chǎn)換手率、個股集中度、行業(yè)集中度等指標上的差異?；鹗欠窬哂羞x股擇

2、時的能力，以及不同的股票配置策略是否會對基金業(yè)績產(chǎn)生重要影響，是基金管理者和投資者共同關(guān)心的問題。
　　鑒于此，本文在對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行回顧和總結(jié)后，選取我國2004年6月30日之前成立的57只主動型的偏股型開放式基金作為樣本，首先利用2005年1月到2012年6月的月度數(shù)據(jù)，通過T-M模型對基金的選股擇時能力進行分析；然后利用2005年到2012年6月的季度和半年度數(shù)據(jù)，借助排序研究方法、相關(guān)性分析和建立面板數(shù)據(jù)模型，對基金持

3、股比例、股票資產(chǎn)換手率、個股集中度、行業(yè)集中度與基金業(yè)績之間的關(guān)系進行實證研究，其中基金業(yè)績以基金累計單位凈值增長率扣減去無風險收益率后的超額收益來衡量。
　　實證研究結(jié)果顯示：（1）在5％的顯著性水平下，57只樣本基金中僅有5只具有顯著的選股能力，僅有10只基金具有顯著的擇時能力，且沒有一只基金同時具有顯著的選股能力和擇時能力；（2）基金的持股比例、股票資產(chǎn)換手率、個股集中度與基金業(yè)績顯著正相關(guān)；行業(yè)集中度與基金業(yè)績不相關(guān)。