我國(guó)開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)持續(xù)性實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、本文首次采用自抽樣模擬分析法(Bootstrap Simulation)考察我國(guó)開(kāi)放式基金的業(yè)績(jī)持續(xù)性現(xiàn)象。本文選用100支樣本基金進(jìn)行實(shí)證研究,檢驗(yàn)我國(guó)開(kāi)放式基金能否取得顯著的超額收益,并對(duì)運(yùn)氣因素和基金經(jīng)理投資能力對(duì)超額收益的影響進(jìn)行有效的分離,單獨(dú)檢驗(yàn)基金經(jīng)理投資能力的持續(xù)性。本文最大的創(chuàng)新之處在于運(yùn)用Bootstrap Simulation進(jìn)行研究分析,該方法能夠在基金收益不滿足正態(tài)分布假設(shè),超額收益分布函數(shù)難以準(zhǔn)確估計(jì)的情況下

2、提供有效可靠的結(jié)論。實(shí)證結(jié)果表明小部分的開(kāi)放式股票型基金能夠取得顯著的超額收益,而且超額收益并非全部來(lái)源于隨機(jī)因素,證明小部分基金經(jīng)理具備一定的選股擇時(shí)能力,但大部分基金未能戰(zhàn)勝市場(chǎng)獲取正的超額收益。業(yè)績(jī)持續(xù)性的研究發(fā)現(xiàn),業(yè)績(jī)最優(yōu)的基金體現(xiàn)的投資能力尚未具備持續(xù)性；業(yè)績(jī)最差的基金完全沒(méi)有體現(xiàn)出基金經(jīng)理的投資能力。上述研究發(fā)現(xiàn)的實(shí)踐價(jià)值在于揭示投資者追逐明星基金的行為并非是最佳的投資策略。最后本文認(rèn)為導(dǎo)致我國(guó)開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)波動(dòng)的主要因?yàn)樵?/p>