可轉(zhuǎn)債公司債券與基礎(chǔ)股票的關(guān)聯(lián)性研究.pdf

1、本文主要研究可轉(zhuǎn)換公司債券與其基礎(chǔ)股票的關(guān)聯(lián)性。在理論分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用VAR模型分別對(duì)新鋼轉(zhuǎn)債等6只可轉(zhuǎn)換公司債券與其基礎(chǔ)股票之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了實(shí)證研究，并且運(yùn)用事件研究法對(duì)創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)債等34可轉(zhuǎn)換公司債券的公告效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。Granger因果檢驗(yàn)表明：博匯轉(zhuǎn)債和錫業(yè)轉(zhuǎn)債收益率是其基礎(chǔ)股票收益率的Granger原因，而其它4只可轉(zhuǎn)換公司債券與其基礎(chǔ)股票收益率之間并不存在Granger因果關(guān)系。方差分解分析表明：博匯紙業(yè)的變動(dòng)主要受自

2、身的影響，博匯轉(zhuǎn)債對(duì)其變動(dòng)的影響大約為7%，博匯轉(zhuǎn)債對(duì)自身變動(dòng)影響約為58%，受博匯紙業(yè)的影響約為42%；錫業(yè)轉(zhuǎn)債等其它5只幾乎不受其基礎(chǔ)股票的影響，基礎(chǔ)股票受其轉(zhuǎn)債影響達(dá)到20%以上。脈沖響應(yīng)函數(shù)分析表明：博匯轉(zhuǎn)債收益率的變動(dòng)對(duì)博匯紙業(yè)收益率在當(dāng)期并不產(chǎn)生影響，隨著時(shí)間推移影響逐漸增大并在第2期達(dá)到最大值，然后逐漸衰減并在第3期幾乎完全消失，博匯紙業(yè)收益率的變動(dòng)對(duì)博匯轉(zhuǎn)債收益率在當(dāng)期就產(chǎn)生顯著影響，在隨后的1期中迅速衰減并在第3期幾乎

3、完全消失。錫業(yè)轉(zhuǎn)債等其它5只轉(zhuǎn)債收益率的變動(dòng)對(duì)其基礎(chǔ)股票在當(dāng)期就產(chǎn)生顯著影響，在隨后的1期中迅速衰減并在第3期幾乎完全消失；轉(zhuǎn)債收益率幾乎不受其基礎(chǔ)股票收益率變動(dòng)的影響。事件研究法分析表明：可轉(zhuǎn)換公司債券被贖回之后，其基礎(chǔ)股票累積平均異常收益率表現(xiàn)為下降趨勢(shì)，在短期[0,1]期間累積平均異常收益率為0.634%，在中期[0,15]以及[0,30]累積平均異常收益率為分別為-0.195%以及-0.842%。這表明贖回公告效應(yīng)是由于信息不對(duì)