公司債券流動性溢價的實證研究.pdf

1、我國債券市場發(fā)展較西方發(fā)達國家落后，存在發(fā)行制度設(shè)計不合理、信息披露不充分、投資者集中、信用評級機制缺乏獨立性、交易機制不夠完善的特點。已有學(xué)者結(jié)合我國實際，發(fā)現(xiàn)我國公司債券市場流動性溢價的確存在，信用違約風(fēng)險不能完全解釋利差的變動。
　　本文結(jié)合我國公司債券市場實際情況，從債券發(fā)行規(guī)模、交易量、投資者數(shù)量、債券余額、債券收益率變動等方面對我國公司債券市場流動性發(fā)展現(xiàn)狀進行了概括性闡述。我國公司債券市場流動性不足問題突出，文章對流

2、動性不足的原因進行了定性與定量分析，從發(fā)行制度缺陷、信息披露不透明、信用評級缺陷等方面進行了具體闡述。
　　文章對流動性測度指標(biāo)進行了歸納總結(jié)，分析了不同流動性指標(biāo)的優(yōu)劣勢，選擇非流動性指標(biāo)作為流動性的測度指標(biāo)。其次，文章選擇了交易活躍的樣本債券數(shù)據(jù)構(gòu)建面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)回歸分析模型，對公司債券流動性與利差的關(guān)系進行實證分析。實證分析的結(jié)果是，我國公司債券市場存在流動性溢價;流動性對利差的解釋力度在2013年錢荒時期較為突出，說明錢