借鑒美國經驗完善中國REITs發(fā)展——基于中信啟航與美國REITs比較視角.pdf

1、房地產投資信托基金（Real Estate Investment Trusts，REITs）是一種通過發(fā)行股票或者是單位受益憑證來募集大眾投資者的資金以形成基金，由專業(yè)投資機構投資經營房地產及法定相關業(yè)務，并將絕大部分的投資收益定期分配給投資者的特殊集合投資制度?，F今REITs在發(fā)達國家尤其是美國市場取得了長足發(fā)展。面對我國房地產商融資途徑狹窄、房地產金融產品種類過分單一、房屋存量大等問題，將房地產金融視野從開發(fā)轉向后期地產經營對我國金

2、融健康發(fā)展有著至關重要的作用。為此，央行、證監(jiān)會先后多次發(fā)文要求積極穩(wěn)妥推進REITs在我國的發(fā)展。2014年5月13日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關于進一步推進證券經營機構創(chuàng)新發(fā)展的意見》，該文件明確表明要構建REITs產品在中國的運作方案，并批準中信啟航資管計劃在深交所上市。同年央行公布的“930”新政也提到建立REITs試點的構想。因此從我國房地產發(fā)展背景和政策導向來看，REITs面臨著難得的發(fā)展契機。
　　首先，本文總結美國 RE

3、ITs設立、營運和市場表現。在REITs設立方面，闡述了REITs標的資產選取、信用評級和增級方法、以及REITs籌資方式。在營運方面，介紹了REITs不同募集方式所對應的營運方式。通過REITs與股票、債券和票據三者的年化回報率、REITs收益率和通脹率之間的關系來分析REITs市場表現及對沖通脹能力。然后，從宏觀金融環(huán)境、房地產投資環(huán)境、法律環(huán)境等方面探討美國REITs成功的經驗，發(fā)現REITs發(fā)展進程中監(jiān)管部門與時俱進，在滿足RE