中國波動(dòng)率指數(shù)期權(quán)創(chuàng)新及美國經(jīng)驗(yàn)借鑒研究.pdf

1、美國芝加哥期權(quán)交易所自1993年編制VIX指數(shù)以來，開創(chuàng)了波動(dòng)率指數(shù)及其衍生品創(chuàng)新的先河，為金融衍生品的創(chuàng)新發(fā)展提供了一條“指數(shù)期權(quán)到波動(dòng)率指數(shù)再到波動(dòng)率指數(shù)期貨、期權(quán)”的成功發(fā)展路徑，目前已成為金融衍生品市場(chǎng)普遍認(rèn)同并且競(jìng)相借鑒的發(fā)展模式。2015年2月9日上海證券交易所推出50ETF期權(quán)，標(biāo)志著中國期權(quán)時(shí)代的到來，隨即推出了根據(jù)50ETF期權(quán)合約計(jì)算的波動(dòng)率指數(shù)—iVIX。順應(yīng)衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新的必要性和時(shí)代性的要求，推出波動(dòng)率指數(shù)期權(quán)

2、作為危機(jī)時(shí)的避險(xiǎn)工具，是我國當(dāng)前資本市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)。
　　本文旨在借鑒美國VIX期權(quán)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，對(duì)比iVIX的市場(chǎng)效應(yīng)，模擬構(gòu)建iVIX期權(quán)避險(xiǎn)性效果，分析差異成因并提出建議對(duì)策。本文主要采用比較研究法與實(shí)證研究法，包括中美兩國波動(dòng)率指數(shù)特征及有效性的比較，探討iVIX市場(chǎng)效應(yīng)弱于VIX指數(shù);波動(dòng)率指數(shù)衍生品和傳統(tǒng)工具在危機(jī)時(shí)期避險(xiǎn)作用的對(duì)比，驗(yàn)證VIX期權(quán)具有危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)管理效果。實(shí)證研究方法主要采用GARCH(1，1)模型，模