上市公司股票送轉(zhuǎn)的財務(wù)效應(yīng)分析.pdf

1、在我國的資本市場上，上市公司進行股利分配的形式有多種，包括“派現(xiàn)”、“送股”和“轉(zhuǎn)股”。我國上市公司股利分配往往選擇其中之一，或者兩種甚至三種的混合形式。對于投資者來講，送股和轉(zhuǎn)股并不會導(dǎo)致股東權(quán)益總額發(fā)生變化，比較直觀的表現(xiàn)就是會增加投資者持有的股票數(shù)量。對于上市公司而言，送轉(zhuǎn)后，公司整體的股本總數(shù)會增加，但是公司的資產(chǎn)、負(fù)債等不會受到實質(zhì)性的影響。既然送轉(zhuǎn)股并不會增加股東的財富，市場上就不應(yīng)該有很大的反應(yīng)。但是在我國的股票市場中，送

2、轉(zhuǎn)股卻似乎一直都未被忽略，尤其是每年年報集中披露的時候，送轉(zhuǎn)的股票，尤其是“高送轉(zhuǎn)”股票往往受到投資者的追捧，并且短時間內(nèi)就可能會使得該高送轉(zhuǎn)上市公司股票漲停。盡管證監(jiān)會出臺了一系列的現(xiàn)金分紅政策，但是股票送轉(zhuǎn)，尤其是高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象并沒有顯著減少，究竟原因何在？上市公司為何熱衷股票送轉(zhuǎn)，股票送轉(zhuǎn)與財務(wù)效應(yīng)之間的關(guān)系如何？股票送轉(zhuǎn)財務(wù)效應(yīng)是否受行業(yè)差異的影響？
　　鑒于以上問題，文章以我國滬深兩市2010年實施股票送轉(zhuǎn)的上市公司為例，在

3、文獻閱讀和理論分析的基礎(chǔ)上，提出了文章實證分析的研究假設(shè)，然后使用配對樣本非參數(shù)檢驗、獨立樣本非參數(shù)檢驗，以及回歸分析三種方法，從以下三個方面研究上市公司股票送轉(zhuǎn)的財務(wù)效應(yīng)：股票送轉(zhuǎn)對財務(wù)效應(yīng)的影響分析、不同行業(yè)股票送轉(zhuǎn)的財務(wù)效應(yīng)分析，以及送轉(zhuǎn)強度對上市公司財務(wù)效應(yīng)的影響分析。
　　研究結(jié)論顯示：（1）上市公司股票送轉(zhuǎn)后，財務(wù)效應(yīng)并沒有表現(xiàn)出顯著向好，盈利能力、資產(chǎn)管理能力以及發(fā)展能力從長期來看，都是下降的趨勢，只有償債能力得到了