中國(guó)銀行體系流動(dòng)性總量過剩與結(jié)構(gòu)短缺的形成機(jī)理.pdf

1、近些年，我國(guó)貨幣供應(yīng)量始終居高不下。2013年M2與GDP之比達(dá)到1.94，創(chuàng)出歷史新高，我國(guó)的貨幣化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界上其他國(guó)家，從整個(gè)經(jīng)濟(jì)層面而言，我國(guó)貨幣供應(yīng)量充足且有穩(wěn)定的增長(zhǎng)。在我國(guó)金融體系中，間接融資居于主導(dǎo)，銀行在金融體系中占有舉足輕重的地位。自2007年我國(guó)政府報(bào)告中首次出現(xiàn)銀行體系流動(dòng)性過剩的表述以來，我國(guó)銀行體系的流動(dòng)性過剩問題便引起了廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，自2008到2013年，我國(guó)包括法定存款準(zhǔn)備金率和超額存款準(zhǔn)備金

2、率在內(nèi)的實(shí)際存款準(zhǔn)備金率分別達(dá)到20.6％、18.6%、20.5%、23.3%、23.3%、22.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同時(shí)期的其他國(guó)家。這足以說明中國(guó)銀行體系流動(dòng)性十分充足。但是在流動(dòng)性如此充裕的大背景下，2013年6月和12月，中國(guó)銀行體系卻遭遇了兩次流動(dòng)性緊張事件，也就是媒體所稱的“錢荒”事件。貨幣市場(chǎng)利率屢創(chuàng)新高，意味著我國(guó)銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)了突然的緊張，這也引發(fā)了廣泛擔(dān)憂。在銀行體系流動(dòng)性明顯充裕的背景下，為何卻會(huì)發(fā)生資金面緊張的事件

3、？這可謂中國(guó)在流動(dòng)性方面的特殊現(xiàn)象，也被一些學(xué)者形象地稱為“中國(guó)流動(dòng)性之謎”，如何看待中國(guó)銀行體系流動(dòng)性問題，如何揭示和破解中國(guó)流動(dòng)性之謎，便是本論文所要解決的核心議題。本研究分為三個(gè)部分：
　　第一部分，主要內(nèi)容是提出問題，在回顧相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)銀行體系流動(dòng)性、流動(dòng)性過剩與流動(dòng)性短缺做出了本文界定，并對(duì)我國(guó)銀行體系流動(dòng)性情況做出了判斷，本文認(rèn)為我國(guó)銀行體系流動(dòng)性總量過剩、結(jié)構(gòu)短缺，并對(duì)總量過剩和結(jié)構(gòu)短缺（包括空間層面的結(jié)構(gòu)短

4、缺和時(shí)間層面的結(jié)構(gòu)短缺）進(jìn)行了概念界定和現(xiàn)象描述以及國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)比?；仡櫤涂偨Y(jié)了國(guó)內(nèi)外關(guān)于本文相關(guān)研究對(duì)象的文獻(xiàn)，主要包括流動(dòng)性的概念界定、流動(dòng)性過剩與流動(dòng)性短缺的概念界定和度量、對(duì)中國(guó)銀行體系流動(dòng)性問題是過剩還是短缺的看法、造成我國(guó)銀行體系流動(dòng)性過剩和短缺的原因等方面。對(duì)銀行體系流動(dòng)性、流動(dòng)性過剩與短缺做出了本文界定，并對(duì)我國(guó)銀行體系流動(dòng)性情況做出了判斷，本文認(rèn)為我國(guó)銀行體系流動(dòng)性總量過剩、結(jié)構(gòu)短缺，并從各個(gè)角度對(duì)我國(guó)銀行體系流動(dòng)性總量

5、過剩、結(jié)構(gòu)短缺的現(xiàn)象進(jìn)行了揭示和分析。
　　第二部分，探討我國(guó)銀行體系流動(dòng)性總量過剩與結(jié)構(gòu)短缺的形成機(jī)理，并進(jìn)行了相關(guān)實(shí)證檢驗(yàn)。闡述我國(guó)銀行體系流動(dòng)性總量過剩與空間層面上的結(jié)構(gòu)短缺的形成機(jī)理，本文認(rèn)為造成我國(guó)銀行體系流動(dòng)性總量過剩與空間層面上的結(jié)構(gòu)短缺的形成機(jī)理是一致的。我國(guó)基礎(chǔ)貨幣主要投放渠道的改變，即再貸款渠道不斷弱化，外匯占款渠道取代再貸款渠道成為我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的主要投放渠道，這一方面導(dǎo)致我國(guó)銀行體系流動(dòng)性的總量過剩，同時(shí)，由

6、于外匯占款成為我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的主要投放渠道，我國(guó)結(jié)售匯業(yè)務(wù)在大型銀行與小型銀行不同的開展情況也從另一方面導(dǎo)致我國(guó)銀行體系流動(dòng)性空間層面上的結(jié)構(gòu)短缺。對(duì)上述形成機(jī)理進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，主要包括兩部分：第一部分，針對(duì)外匯占款導(dǎo)致銀行體系流動(dòng)性總量過剩進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，本文將實(shí)際存款準(zhǔn)備金率作為反映銀行體系流動(dòng)性總量過剩的代理變量，將實(shí)際存款準(zhǔn)備金率、凈國(guó)外資產(chǎn)對(duì)數(shù)值、存貸差對(duì)數(shù)值、工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)率幾個(gè)時(shí)間序列指標(biāo)囊括到一個(gè)體系，構(gòu)建了VAR模型，

7、以檢驗(yàn)由國(guó)際貿(mào)易雙順差帶來的外匯占款的增加對(duì)銀行體系流動(dòng)性總量過剩的影響。為了分析的完整性，探討了我國(guó)銀行體系流動(dòng)性時(shí)間層面的結(jié)構(gòu)短缺的形成機(jī)理，并進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。本文認(rèn)為財(cái)政存款的季節(jié)性因素以及 IPO的擾動(dòng)因素會(huì)對(duì)銀行體系流動(dòng)性以及貨幣市場(chǎng)的利率波動(dòng)情況形成影響，并造成銀行體系流動(dòng)性時(shí)間上的結(jié)構(gòu)短缺，并對(duì)這兩個(gè)形成機(jī)理進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。本文選取shibor利率變動(dòng)率作為衡量銀行體系流動(dòng)性時(shí)間上的結(jié)構(gòu)短缺的指標(biāo)，其他選取指標(biāo)包括財(cái)政存款

8、變動(dòng)率（反映財(cái)政存款因素）、首發(fā) A股籌資額增長(zhǎng)率（新股發(fā)行因素）、外匯占款與央票凈投放額的差額變動(dòng)率（基礎(chǔ)貨幣投放情況）。通過構(gòu)建VAR模型，檢驗(yàn)財(cái)政存款的季節(jié)性因素以及IPO的擾動(dòng)因素對(duì)銀行體系流動(dòng)性時(shí)間上結(jié)構(gòu)短缺的影響。
　　第三部分，對(duì)全文的研究結(jié)論進(jìn)行總結(jié)，并針對(duì)銀行體系流動(dòng)性總量過剩和結(jié)構(gòu)短缺的形成機(jī)理提出了相關(guān)政策建議，最后指明了未來進(jìn)一步的研究方向。本研究表明：第一，造成我國(guó)銀行體系流動(dòng)性總量過剩與空間層面上的結(jié)構(gòu)