我國新股發(fā)行制度變革對定價效率的影響分析.pdf

1、新股發(fā)行定價效率一直是我國證券市場中研究的焦點問題，隨著證券發(fā)行市場化改革的逐步推行，新股發(fā)行制度的合理化也越來越受到管理部門和各界學者的關注。新股發(fā)行定價效率是發(fā)行市場的核心環(huán)節(jié)，發(fā)行價格是否真實合理決定了證券市場是否實現(xiàn)了資源優(yōu)化配置。新股的發(fā)行價格必須能夠?qū)緺顩r及市場環(huán)境作出真實體現(xiàn)，根據(jù)有效市場理論，價格有效性主要在于價格在任何時點上都能準確反應商品的內(nèi)在價值，是各種影響信息通過市場歸納后的結果，定價是否合理、資源配置是否有

2、效主要體現(xiàn)在價格是否能夠?qū)π畔⑦M行有效的反應。
　　 各國的實證分析證明，即使是成熟的證券市場依然存在抑價率，但是我國的新股抑價率與成熟市場的均值仍有較大差異，巨大的一二級市場價差造成證券市場資源的“非優(yōu)化”配置，不利于我國新股發(fā)行的市場化改革。因此證券管理部門一直致力于研究到底采取何種機制組合才能提高股票發(fā)行定價效率，提高資源配置率，平衡各類投資者的利益，降低甚至杜絕不合理的投機行為。
　　 本文首先分析了新股定價效率

3、對于證券市場發(fā)展的重要意義，之后研究了我國新股發(fā)行制度變革對定價機制的影響，重點在于分析不同發(fā)行制度下定價機制的差異性，以及相關制度的組合下我國發(fā)行新股的狀況。選取1993年4月至2009年12月我國發(fā)行的A股新股為樣本，劃分為兩個不同階段進行多元線性回歸分析，通過對影響新股定價因素的分析，選取幾個主要影響因素作為解釋變量，新股發(fā)行價格作為被解釋變量，根據(jù)實證分析結果來討論我國新股發(fā)行制度變革對定價效率的影響，得出本文的研究結論，并針對