我國(guó)新股發(fā)行審核制度改革研究——兼論新股發(fā)行事后監(jiān)管.pdf

1、新股發(fā)行審核制度，是各國(guó)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)于新股發(fā)行活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管的法律法規(guī)及相關(guān)制度的總稱，其目的是為了防止證券欺詐、保護(hù)廣大投資者權(quán)益。關(guān)于新股發(fā)行審核制度的分類，目前通行的做法是分為兩類，一類是核準(zhǔn)制，也叫實(shí)質(zhì)審查，要求對(duì)新股發(fā)行進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核，既要求發(fā)行人及時(shí)準(zhǔn)確披露有關(guān)信息，還要滿足一系列實(shí)質(zhì)條件；另一類是注冊(cè)制，也稱形式審查，要求發(fā)行人充分披露與股票發(fā)行有關(guān)的信息，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只對(duì)提交的材料作形式審查，而不作價(jià)值判斷。
　

2、　總得來(lái)看，注冊(cè)制與核準(zhǔn)制各有所長(zhǎng)，分別適用于資本市場(chǎng)不同的發(fā)展階段，目前以美國(guó)為代表的較為成熟的資本市場(chǎng)多適用注冊(cè)制，并具有工作效率高、有助于培育理性健康資本市場(chǎng)和有利于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等特點(diǎn)。本文根據(jù)新股發(fā)行審核制度的分類，對(duì)我國(guó)新股發(fā)行審核制度做歷史性回顧，我國(guó)新股發(fā)行審核制度先后適用了審批制與核準(zhǔn)制，始終是行政監(jiān)管部門擁有股票能否、何時(shí)上市的最終決定權(quán)，這種行政力量介入市場(chǎng)運(yùn)行的做法嚴(yán)重影響了金融市場(chǎng)資源配置的效率。
　　令人

3、欣慰的是，我國(guó)政府有關(guān)部門已深刻認(rèn)識(shí)到這一問題，并作出新股發(fā)行注冊(cè)制改革的戰(zhàn)略部署，根據(jù)“以信息披露為中心，同時(shí)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管”的注冊(cè)制改革思路，從注冊(cè)制改革的頂層設(shè)計(jì)到有關(guān)政策措施的落實(shí)，正一步步展開。
　　根據(jù)新股發(fā)行注冊(cè)制改革總體思路，本文從如何加強(qiáng)新股發(fā)行事后監(jiān)管、強(qiáng)化對(duì)投資者的保護(hù)的角度，討論新股發(fā)行放開前端后，如何切實(shí)管住后端，對(duì)中美兩國(guó)新股發(fā)行事后監(jiān)管的背景、監(jiān)管主體和采取的事后監(jiān)管措施進(jìn)行研究，并結(jié)合《證券法》修