中國(guó)軟預(yù)算約束內(nèi)生性機(jī)制研究.pdf

1、三十多年來(lái)，中國(guó)改革多管齊下，通過(guò)轉(zhuǎn)變政府職能，解放金融市場(chǎng)束縛，改革企業(yè)制度帶來(lái)了輝煌的成就。但改革不是一蹴而就的，是一個(gè)不斷變化的過(guò)程。面臨利益權(quán)衡的政府、銀行、企業(yè)在改革中互相制約，依自身所處地位、環(huán)境而形成的行為機(jī)制依然存在扭曲，因而由此產(chǎn)生的激勵(lì)機(jī)制不完善導(dǎo)致軟預(yù)算約束現(xiàn)象依然存在。更重要的是改革下新制度框架帶來(lái)經(jīng)濟(jì)參與者關(guān)系的改變進(jìn)而引發(fā)軟預(yù)算約束問(wèn)題形成的內(nèi)在機(jī)制產(chǎn)生改變。特別是三十多年來(lái)的改革中，我們摒棄了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下政府

2、對(duì)于經(jīng)濟(jì)參與者事無(wú)巨細(xì)的管制，通過(guò)完善法律法規(guī)、建立現(xiàn)代化的公司制度與商業(yè)體系，使得當(dāng)前背景下企業(yè)與銀行逐漸獲得了自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，而政府對(duì)于企業(yè)以及銀行經(jīng)營(yíng)的直接干預(yù)能力大大減弱。但是由于政府掌控大量經(jīng)濟(jì)資源，而嚴(yán)格的行政監(jiān)督與管制會(huì)對(duì)企業(yè)戴上實(shí)質(zhì)上的枷鎖，使得政府的補(bǔ)貼對(duì)于經(jīng)濟(jì)參與者具有極高效用，從而影響企業(yè)與銀行的內(nèi)在激勵(lì)機(jī)制，形成新的干預(yù)機(jī)制。因此在新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行框架中，通過(guò)政府、銀行和企業(yè)這些經(jīng)濟(jì)參與者新的行為目標(biāo)與約束來(lái)審視政企、銀

3、企與銀政關(guān)系進(jìn)而分析他們的行為動(dòng)機(jī)是破解當(dāng)前中國(guó)企業(yè)軟預(yù)算約束問(wèn)題的關(guān)鍵之鑰，也為中國(guó)面臨的全面深化改革提供有益的思路。通過(guò)研究我們發(fā)現(xiàn)：
　　本文對(duì)中國(guó)軟預(yù)算約束內(nèi)生性機(jī)制進(jìn)行了研究。政府的間接干預(yù)可以有效影響被賦予生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自主權(quán)的企業(yè)，企業(yè)為了自身的利益熱衷于建立和政府的政治關(guān)聯(lián)，但是政治關(guān)聯(lián)所帶來(lái)效用并不能提升企業(yè)效率只能帶來(lái)效率的扭曲。更嚴(yán)重的是這種由政府間接干預(yù)造成的效率扭曲無(wú)法依靠完善競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境徹底糾正，因此我們證明了政

4、企間“扶持-低效”惡性循環(huán)，而這種通過(guò)間接干預(yù)有效實(shí)現(xiàn)政治目標(biāo)的機(jī)制成為政府愿意承擔(dān)預(yù)算約束支持體責(zé)任的前提。而對(duì)于另一個(gè)潛在預(yù)算約束支持體----同樣通過(guò)改革獲得自主經(jīng)營(yíng)權(quán)的銀行，我們發(fā)現(xiàn)面對(duì)政府嚴(yán)格的行政監(jiān)管時(shí)，政府對(duì)銀行的優(yōu)惠和補(bǔ)貼成為影響其發(fā)展的關(guān)鍵，所以在政府“行政監(jiān)管+補(bǔ)貼”的干預(yù)模式下銀行總會(huì)對(duì)政府支持的項(xiàng)目給與信貸資源傾斜，使這類(lèi)項(xiàng)目具有更大的機(jī)會(huì)得到信貸資源。特別是存在逆向選擇時(shí)，政府對(duì)項(xiàng)目的支持有利于被支持項(xiàng)目避免信

5、貸配給；更進(jìn)一步，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)政府支持項(xiàng)目的期望凈收益為負(fù)值時(shí)，該類(lèi)項(xiàng)目也會(huì)得到信貸支持，因此我們證明了“行政監(jiān)管+補(bǔ)貼”政府干預(yù)模式的有效性，進(jìn)而證明了追求利潤(rùn)最大化的商業(yè)銀行愿意承擔(dān)預(yù)算約束支持體責(zé)任的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。監(jiān)管改革的本質(zhì)在于效率與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡。采取顯性存款保險(xiǎn)制度等市場(chǎng)化的銀行監(jiān)管手段雖然可以糾正上文發(fā)現(xiàn)的政府通過(guò)行政監(jiān)管而產(chǎn)生的激勵(lì)扭曲，但同樣面臨監(jiān)管失靈引發(fā)嚴(yán)重銀行危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。因此軟預(yù)算約束的產(chǎn)生機(jī)制有其經(jīng)濟(jì)環(huán)境的必然性。通過(guò)

6、引入信息透明度和競(jìng)爭(zhēng)程度兩個(gè)關(guān)鍵行業(yè)因素，我們通過(guò)存款保險(xiǎn)制度視角建立了銀行規(guī)制區(qū)域分布，定義了規(guī)制可行區(qū)域與規(guī)制無(wú)效區(qū)域，并且證明：在可行區(qū)域中信息透明度高時(shí)，公平定價(jià)的顯性存款保險(xiǎn)金制度是最優(yōu)的；而信息透明度低時(shí)，隱性存款保險(xiǎn)金制度仍然是最優(yōu)的規(guī)制選擇。特別的，針對(duì)軟預(yù)算約束問(wèn)題我們認(rèn)為，政府的政策選擇是利弊權(quán)衡的結(jié)果，在不同的規(guī)制區(qū)間，相應(yīng)的最優(yōu)的存款保險(xiǎn)金制度都能夠有效控制銀行風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度承擔(dān)問(wèn)題從而避免銀行危機(jī)的產(chǎn)生，因此當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)