信號(hào)傳遞視角下政府干預(yù)、外部投資與企業(yè)自主創(chuàng)新——基于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司面板數(shù)據(jù)的研究.pdf

1、自主創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的核心和關(guān)鍵。與發(fā)達(dá)國家相比，我國企業(yè)自主創(chuàng)新普遍面臨著外部融資約束和創(chuàng)新投入不足的兩大瓶頸。戰(zhàn)略性新興企業(yè)作為引領(lǐng)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的牽引力，該問題尤其突出，僅憑市場力量難以解決，迫切需要政府的引導(dǎo)和激勵(lì)。政府干預(yù)直接體現(xiàn)了國家對(duì)自主創(chuàng)新的規(guī)劃和引導(dǎo)，傳遞了政府政策傾向的信號(hào)。該信號(hào)有助于吸引外部投資的增加，能夠使全社會(huì)的創(chuàng)新能量充分地涌流出來，促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新。因此，研究政府干預(yù)、外部投資和企業(yè)自主創(chuàng)新三者之間的信

2、號(hào)傳遞機(jī)理和作用效果，對(duì)于解決企業(yè)的自主創(chuàng)新能力弱和融資約束問題具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文在信號(hào)傳遞視角下，結(jié)合政府干預(yù)理論、自主創(chuàng)新理論，對(duì)政府、外部投資者與企業(yè)之間的行為及其均衡狀態(tài)進(jìn)行了分析。深入探討了政府干預(yù)、外部投資與企業(yè)自主創(chuàng)新三者之間信號(hào)傳遞作用的微觀機(jī)理，據(jù)此構(gòu)建了信號(hào)傳遞概念模型并提出相應(yīng)實(shí)證命題。采用面板因子分析和DEA-BCC等方法對(duì)政府干預(yù)、外部投資和企業(yè)自主創(chuàng)新變量進(jìn)行測度；把企業(yè)自主創(chuàng)新過程分為

3、創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出和最終產(chǎn)出三個(gè)階段，分別用固定效應(yīng)模型、負(fù)二項(xiàng)式模型和DEA-Tobit模型分析了政府干預(yù)、外部投資在這三個(gè)階段的信號(hào)傳遞效應(yīng)，并構(gòu)造聯(lián)立方程模型對(duì)各項(xiàng)假設(shè)命題及變量間的因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。在此基礎(chǔ)上，提出以政府為主導(dǎo)解決融資約束，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興企業(yè)自主創(chuàng)新能力提高的政策啟示。研究結(jié)果表明，政府的信號(hào)傳遞過程中，致力于基礎(chǔ)建設(shè)的政府和致力于創(chuàng)新開發(fā)的政府都會(huì)選擇對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)實(shí)施高干預(yù)，而企業(yè)會(huì)選擇實(shí)施創(chuàng)新開發(fā)活動(dòng)，外部投

4、資者的參與對(duì)最終的均衡結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響；政府干預(yù)與企業(yè)創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出呈明顯“倒 U型”關(guān)系，而在最終產(chǎn)出階段并不起作用；外部投資在企業(yè)自主創(chuàng)新三個(gè)階段具有不同影響作用；為了緩解戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資約束，并不能完全按照融資優(yōu)序理論進(jìn)行融資。
　　本文創(chuàng)新之處在于：一是構(gòu)建了政府、外部投資者與企業(yè)之間的信號(hào)傳遞博弈模型；二是通過研究政府干預(yù)、外部投資與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新的信號(hào)傳遞作用機(jī)理，構(gòu)建三者之間的信號(hào)傳遞概念模型；三是構(gòu)