機(jī)構(gòu)投資者持股對企業(yè)績效的影響——基于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、自2002年合格境外機(jī)構(gòu)投資者被準(zhǔn)許進(jìn)入中國證券市場進(jìn)行投資，我國的機(jī)構(gòu)投資者逐步呈多元化發(fā)展，學(xué)者對機(jī)構(gòu)投資者的探索也越來越深入，機(jī)構(gòu)投資者多元化的發(fā)展，也促使機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性探索成為熱點(diǎn)。而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)研發(fā)創(chuàng)新周期較長，往往會(huì)出現(xiàn)資金短缺現(xiàn)象，因此在戰(zhàn)略性新興上市公司中兩類代理問題會(huì)更加嚴(yán)峻，那么在這樣的內(nèi)在環(huán)境下，機(jī)構(gòu)投資者持股是否能夠有效解決代理問題，從而改善企業(yè)績效值得我們進(jìn)行探討。
　　本文以滬深兩市2009-201

2、5年間的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司為研究對象，運(yùn)用多元回歸模型，檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者持股與企業(yè)績效的關(guān)系，其后按機(jī)構(gòu)投資者是否與被投資公司存在潛在商業(yè)聯(lián)系將其分為“壓力敏感型”和“壓力抵制型”機(jī)構(gòu)投資者，探討在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中不同類型的機(jī)構(gòu)投資者對企業(yè)績效的影響是否存在差異。同時(shí)，本文按照企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同，將樣本分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)，按企業(yè)規(guī)模大小不同，分為大規(guī)模和小規(guī)模企業(yè)，分別進(jìn)行了驗(yàn)證。實(shí)證結(jié)果表明，機(jī)構(gòu)投資者持有戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股票，

3、確實(shí)能夠提高其企業(yè)績效，而且壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者的積極股東角色更顯著，壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者扮演了“合謀者”的角色。研究還發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者整體持股和壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者持股對企業(yè)績效的正向影響在國有企業(yè)和大規(guī)模企業(yè)中更顯著，只有在大規(guī)模企業(yè)和非國有企業(yè)中，壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者才會(huì)發(fā)揮負(fù)向作用，在小規(guī)模企業(yè)和國有企業(yè)中，并不對企業(yè)績效產(chǎn)生影響。最后，通過內(nèi)生性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)研究結(jié)果仍成立。本文從產(chǎn)業(yè)特征視角，研究了機(jī)構(gòu)投資者持股對企業(yè)績效的影響，