風(fēng)險(xiǎn)控制下的最優(yōu)變現(xiàn)問題研究.pdf

1、在執(zhí)行大型的機(jī)構(gòu)交易過程中，我們的交易策略必須平衡延遲交易帶來的等待風(fēng)險(xiǎn)和快速交易帶來的變現(xiàn)費(fèi)用。在本文中，我們研究風(fēng)險(xiǎn)控制下的最優(yōu)變現(xiàn)問題。全文分三個(gè)部分，以最小化風(fēng)險(xiǎn)和交易費(fèi)用的組合為目標(biāo)既研究了單資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)變現(xiàn)和靜態(tài)變現(xiàn)問題，也考慮了投資組合的動(dòng)態(tài)情形。
　　在第一部分，通過最小化清出一大筆某資產(chǎn)所得收益的指數(shù)衰減函數(shù)，我們得到了動(dòng)態(tài)最優(yōu)變現(xiàn)策略，其中衰減常數(shù)度量了風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。明確地講，就是給定以股票清出數(shù)量和反映市場(chǎng)信息

2、的相關(guān)序列為自變量的價(jià)格沖擊函數(shù)，通過最小化在時(shí)間T內(nèi)清空所持全部S支股票得到的收益的指數(shù)衰減函數(shù)來獲取與該相關(guān)序列相關(guān)的最優(yōu)變現(xiàn)策略，在某些特殊的情形下，我們可以得到解析表達(dá)式。
　　緊接著我們?cè)诘诙糠挚紤]了投資組合的動(dòng)態(tài)變現(xiàn)，每個(gè)資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)都要受到其他資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的影響，這種價(jià)格之間的交叉作用對(duì)變現(xiàn)費(fèi)用有著很重要的影響。為了更精確地追蹤價(jià)格沖擊變化軌跡，我們將沖擊分為長(zhǎng)期和短期價(jià)格沖擊兩部分，分別進(jìn)行建模。
　　最