我國(guó)白糖期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證分析.pdf

1、期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值兩大功能,它對(duì)穩(wěn)定物價(jià)、調(diào)節(jié)供求起著非常重要的作用。我國(guó)是世界上糖類生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó),糖產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展是關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的大事。如果白糖價(jià)格頻繁大幅波動(dòng),糖類企業(yè)將會(huì)面臨巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2006年白糖期貨在鄭州商品交易所上市以來,經(jīng)過了八年的發(fā)展,我國(guó)白糖市場(chǎng)的價(jià)格體系基本確立,交易制度逐步完善,市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定合理,白糖期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到了進(jìn)一步完善。白糖期貨的出現(xiàn),使得糖類企業(yè)能夠借助期貨市場(chǎng)的套期保值功能

2、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。作為我國(guó)商品期貨市場(chǎng)的重要組成部分,白糖期貨能否充分發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能,不僅關(guān)系到白糖行業(yè)的發(fā)展,也影響我國(guó)期貨市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)。
　　本文在總結(jié)了過去學(xué)者對(duì)期貨市場(chǎng)的研究成果之后,對(duì)期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)進(jìn)行理論和實(shí)證分析。第二部分介紹了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的成因,價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的特點(diǎn)以及實(shí)現(xiàn)過程,最后從現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)兩個(gè)方面分析期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的影響因素。第三部分介紹了我國(guó)白糖現(xiàn)貨和期

3、貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀,影響白糖期貨價(jià)格的因素以及白糖期貨的投資價(jià)值。
　　在以上理論分析的基礎(chǔ)上,本文第四部分分別對(duì)白糖期貨價(jià)格上行和下行兩個(gè)階段進(jìn)行實(shí)證分析。本文使用的計(jì)量方法有:相關(guān)性分析、ADF檢驗(yàn)、VAR模型、協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解模型,深入探討白糖期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間的相互引導(dǎo)關(guān)系。實(shí)證分析結(jié)果是:(1)白糖期貨市場(chǎng)在兩個(gè)階段都具備一定的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,期貨市場(chǎng)能夠引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格變化